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本周各行業(yè)均上漲，食品飲料行業(yè)漲幅排名居前。本周二級市場各行業(yè)均有一定漲幅，食品飲料行業(yè)漲幅排名第三。食品飲料行業(yè)內(nèi)，熟食板塊漲幅排名第一（+17.13%），其次是啤酒（+15.01%）、零食（+11.88%）、預(yù)加工食品（+10.89%）、白酒（+10.87%）。我們認(rèn)為當(dāng)前市場上的信息擾動(dòng)是短期股價(jià)上漲的重要催化劑，但從中長期角度看，大多數(shù)龍頭企業(yè)估值也到了歷史較低水平，具備一定配置價(jià)值，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)值得關(guān)注。
　　我們結(jié)合近期與市場的交流，針對消費(fèi)場景修復(fù)后的配置思路有如下建議：
　　次高端白酒：22Q3以來酒企動(dòng)銷修復(fù)較好，酒鬼酒、舍得、水井坊等均反饋宴席渠道修復(fù)明顯，同時(shí)各酒企均有各自經(jīng)營上的邊際變化，如舍得酒業(yè)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，與夜郎古成立合資公司進(jìn)軍醬酒；水井坊推出天號陳，拓展新的團(tuán)購模式；酒鬼酒發(fā)布管理層增持公告，主動(dòng)降低經(jīng)銷商庫存。若疫后修復(fù)順利，次高端白酒有望充分受益宴席場景消費(fèi)，建議關(guān)注舍得酒業(yè)、水井坊、酒鬼酒。
　　采取門店模式的企業(yè)：采取門店模式的企業(yè)更接近消費(fèi)終端，與人流量高度相關(guān)，相比經(jīng)銷批發(fā)類企業(yè)，疫情修復(fù)對業(yè)績的彈性影響更大，典型標(biāo)的為絕味食品、巴比食品、良品鋪?zhàn)?。同時(shí)絕味、巴比等企業(yè)門店經(jīng)營已呈現(xiàn)改善趨勢，絕味的高勢能門店、巴比核心經(jīng)營的華東區(qū)域門店有望成為業(yè)績彈性的來源。
　　擁有大B渠道的企業(yè)：大B渠道能夠成為疫后修復(fù)的重要業(yè)績支撐，典型如千味央廚，Q2因華東疫情，其核心大客戶肯德基有1/3的門店暫停營業(yè)，但我們推測Q3公司大B收入增速22%+，全年肯德基板塊收入有望持平或略有增長。
　　分銷批發(fā)類企業(yè)：產(chǎn)品通過分銷渠道觸達(dá)終端的，典型如安井、立高等，這類企業(yè)相比門店模式的企業(yè)因渠道更為多元，受疫情影響相對較小，具體來講，安井食品得益于BC兼顧，主業(yè)收入增長遠(yuǎn)優(yōu)于競品，預(yù)制菜業(yè)務(wù)成長性強(qiáng)；立高食品流通店渠道改革效果良好，商超渠道受疫情影響明顯，有望受益于疫后修復(fù)。
　　投資建議：1）白酒板塊方面，高端白酒需求最具確定性，維持貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖的核心推薦；地產(chǎn)酒板塊目前受益當(dāng)?shù)叵M(fèi)升級以及有限的疫情影響，基本面整體優(yōu)于全國性次高端，維持對地產(chǎn)酒龍頭的推薦，重點(diǎn)推薦洋河股份，關(guān)注古井貢酒；次高端板塊仍需密切跟蹤本輪旺季表現(xiàn)，重點(diǎn)推薦山西汾酒，建議關(guān)注舍得酒業(yè)；2）大眾品板塊方面，密切跟蹤餐飲供應(yīng)鏈需求的恢復(fù)，維持安井食品、絕味食品以及立高食品的核心推薦；另外一方面，建議關(guān)注需求穩(wěn)定、估值合理的細(xì)分龍頭，重點(diǎn)推薦伊利股份以及洽洽食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問題，競爭加劇。