>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)周報：市場情緒修復(fù)，優(yōu)選確定品種-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 1209KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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本期投資提示：
投資分析意見：展望23年春節(jié)，由于22Q1高基數(shù)，預(yù)計23Q1高增或有一定壓力。但中長期看，消費場景與消費信心會逐步恢復(fù)，龍頭企業(yè)抗風(fēng)險能力強，中長期成長的韌性和空間仍大，行業(yè)邊際改善的趨勢明確，近期板塊估值明顯回落，頭部企業(yè)的配置性價比逐步顯現(xiàn)。重點推薦：貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒，關(guān)注五糧液、迎駕貢酒；大眾品，展望四季度到明年一季度，隨著需求的逐步恢復(fù)和年底旺季到來，以及成本壓力的環(huán)比改善，大眾品有望迎來估值修復(fù)和切換行情，機會將大于三季度。推薦內(nèi)生增長清晰，經(jīng)營/治理環(huán)比改善，估值具備安全邊際的品種；中長期看好行業(yè)空間廣闊，治理優(yōu)秀的成長型品種。重點推薦：伊利股份、安井食品、青島啤酒、洽洽食品、中炬高新、雙匯發(fā)展，關(guān)注重慶啤酒、燕京啤酒、絕味食品、百潤股份。
白酒板塊：從三季報情況看，白酒板塊整體仍然表現(xiàn)亮眼，但分化加劇，頭部品牌仍然維持穩(wěn)健增長或恢復(fù)高增，二三線品牌有所承壓。具體看，22Q3白酒行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入789.82億元，同比增長16.91%，凈利潤299.97億元，同比增長21.13%。22Q3高端酒收入增速基本維持平穩(wěn)，五糧液收入與利潤均有所加速，老窖增速最快。次高端經(jīng)過二季度的調(diào)整，22Q3普遍加速增長，且板塊利潤增速明顯快于收入增速，其中汾酒與舍得增長最為亮眼。22Q3白酒行業(yè)凈利率39.09%，同比提升1個百分點，主因費用率下降。22Q3白酒行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額399.41億元，同比增長12.71%，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金902.2億，同比增長12.7%，增速慢于收入增速。從當(dāng)前渠道表現(xiàn)來看，四季度渠道以消化庫存為主，由于22年受疫情影響，當(dāng)前渠道庫存高于去年同期，價格略有回落，渠道短期仍然承壓。展望四季度，由于春節(jié)提前，疫情散發(fā)使得消費場景仍有受限，因此動銷、回款壓力會加大，高端酒、各區(qū)域的頭部品牌將在擠壓式競爭中獲得份額，維持目標增長，行業(yè)分化加劇?；氐劫Y本市場，恐慌階段已過，板塊估值明顯回落，情緒修復(fù)已帶來短期反彈，接下來仍需緊盯基本面，堅守企業(yè)長期價值，優(yōu)選頭部確定品種。
食品板塊：本周食品飲料板塊迎來系統(tǒng)性反彈，主要是，1、市場預(yù)期防疫政策優(yōu)化調(diào)整；2、10月份板塊階段性大幅回調(diào)，包括很多交易和恐慌的情緒因素，板塊整體和多數(shù)龍頭的估值水平已回落到十年低位水平。我們認為，盡管本周市場情緒有所恢復(fù)，但接下來還要看基本面的變化趨勢。展望四季度，大眾品關(guān)注以下幾點，1、包材、運費、原材料等成本價格的變化；2、年底旺季到來以及消費場景的逐步修復(fù)，需求有望逐步改善。推薦內(nèi)生增長清晰，估值具備吸引力的確定性品種，推薦伊利股份，洽洽食品，青島啤酒。伊利股份三季度主動降低庫存水平，加大費用投入，四季度收入、盈利將迎環(huán)比改善，估值已回落至十年低位水平，公司回購計劃彰顯對自身經(jīng)營信心；洽洽食品，四季度將迎旺季消費，國葵穩(wěn)健增長，堅果長期空間仍足；青島啤酒，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級支撐盈利能力穩(wěn)步提升，成本壓力逐步緩解，業(yè)績確定性強。推薦經(jīng)營/治理改善品種，推薦中炬高新，股權(quán)變化加速推進，調(diào)味品主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，市值角度具備性價比，關(guān)注燕京啤酒。中長期看好行業(yè)空間廣闊，治理優(yōu)秀的成長型標的，推薦安井食品，關(guān)注重慶啤酒、絕味食品、百潤股份。
風(fēng)險提示：食品安全問題；經(jīng)濟下行影響白酒及大眾品需求；疫情反復(fù)導(dǎo)致消費場景缺失
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