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年初以來，板塊落后于大盤：本周化工（申萬）行業(yè)指數(shù)漲幅為6.86%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為8.92%，滬深300指數(shù)上漲6.38%，上證綜指上漲5.31%，化工（申萬）板塊領(lǐng)先大盤1.55個(gè)百分點(diǎn)。2022年初至今，化工（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌幅度為-16.43%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度為-26.23%，滬深300指數(shù)下跌幅度為-23.75%，上證綜指下跌幅度為-15.63%，化工（申萬）板塊落后大盤-0.80個(gè)百分點(diǎn)。
　　事件：據(jù)WIND，11月4日，原油價(jià)格大幅上行，Brent期貨結(jié)算價(jià)收于98.57美元/桶，上漲3.90美元/桶，漲幅4.1%。WTI期貨結(jié)算價(jià)收于92.61美元/桶，上漲4.44美元/桶，漲幅5.0%。11月1日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制有關(guān)工作的通知》。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　需求復(fù)蘇供給受限，原油價(jià)格大幅上漲。11月4日，Brent油價(jià)接近100美元/桶，漲幅超4%。供給不確定性增強(qiáng)，歐盟和G7決定將從2022年12月5日起全面禁止進(jìn)口海上運(yùn)輸?shù)亩硎?，該禁令即將生效，并且G7集團(tuán)與澳大利亞對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)置固定上限達(dá)成一致，導(dǎo)致俄原油供給不確定性加?。恍枨髲?fù)蘇預(yù)期走強(qiáng)，亞洲地區(qū)疫情管控有望逐漸放松，市場(chǎng)對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期望走強(qiáng)，亞洲市場(chǎng)或?qū)⒊蔀樾枨笊仙闹饕苿?dòng)因素。庫存端見底，美國(guó)剩余SPR僅為3.998億桶，逼近IEA所規(guī)定的最小SPR儲(chǔ)備量，美國(guó)或?qū)⒃诤笃趯?duì)SPR進(jìn)行補(bǔ)庫；同時(shí)，EIA最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)商業(yè)原油庫存為4.37億桶，較上周有所下降。在缺乏大量SPR支撐的情況下，原油需求復(fù)蘇疊加供給受限，國(guó)際油價(jià)大幅上行。
　　供需格局重塑，油價(jià)有望再度上行。進(jìn)入四季度，隨著冬季消費(fèi)高峰到來、氣轉(zhuǎn)油需求增量以及亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，原油需求端或?qū)⒂忻黠@改善。供給端，（1）OPEC，截止2022年9月，OPEC主要產(chǎn)油國(guó)沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克等國(guó)原油產(chǎn)量已恢復(fù)至減產(chǎn)前水平，產(chǎn)量分別為11.0百萬桶/日、3.2百萬桶/日和4.5百萬桶/日，產(chǎn)量已接近歷史高點(diǎn)。此外，10月初，OPEC國(guó)家達(dá)成了在8月份產(chǎn)量配額基礎(chǔ)上減產(chǎn)200萬桶的協(xié)議，表明其高油價(jià)訴求仍將持續(xù)。（2）美國(guó)，據(jù)EIA，2022年9月美國(guó)石油及液體總產(chǎn)量已達(dá)到20.16百萬桶/日，接近疫情前20.29百萬桶/日的總產(chǎn)量，位于其歷史高位。資本開支受限疊加供應(yīng)鏈限制，美國(guó)原油產(chǎn)量或?qū)㈦y以在短期內(nèi)快速增加。（3）俄羅斯，歐盟和G7決定將從2022年12月5日起全面禁止進(jìn)口海上運(yùn)輸?shù)亩硎?，?023年2月5日起禁止進(jìn)口海運(yùn)石油產(chǎn)品。受該禁令影響，市場(chǎng)預(yù)計(jì)到今年年底俄羅斯的石油日供應(yīng)量可能會(huì)驟降逾100萬桶；到明年2月，又有100萬桶/天的石油產(chǎn)品供應(yīng)可能會(huì)中斷。俄羅斯原油供給或?qū)⒋嬖跇O大不確定性。我們認(rèn)為，相比于Q3，在沒有大量戰(zhàn)略儲(chǔ)備支撐的情況下，Q4的供需格局或?qū)⒊尸F(xiàn)緊平衡態(tài)勢(shì)，供需平衡表重新進(jìn)入去庫階段，原油價(jià)格有望迎來上漲，或?qū)⒅胤?00-120美元/桶區(qū)間。
　　國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制有關(guān)工作的通知》
　　11月1日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制有關(guān)工作的通知》。通知指出，“用于生產(chǎn)非能源用途的烯烴、芳烴、炔烴、醇類、合成氨等產(chǎn)品的煤炭、石油、天然氣及其制品等，屬于原料用能范疇；若用作燃料、動(dòng)力使用，不屬于原料用能范疇。原料用能不納入節(jié)能目標(biāo)責(zé)任評(píng)價(jià)考核。在國(guó)家開展“十四五”省級(jí)人民政府節(jié)能目標(biāo)責(zé)任評(píng)價(jià)考核中，將原料用能消費(fèi)量從各地區(qū)能源消費(fèi)總量中扣除，據(jù)此核算各地區(qū)能耗強(qiáng)度降低指標(biāo)?？茖W(xué)核算能耗強(qiáng)度及下降率。在核算能耗強(qiáng)度時(shí)，原料用能消費(fèi)量從各地區(qū)能源消費(fèi)總量中扣除，地區(qū)生產(chǎn)總值不作調(diào)整。在核算能耗強(qiáng)度降低率時(shí)，原料用能消費(fèi)量同步從基年和目標(biāo)年度能源消費(fèi)總量中扣除?！?br>　　據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)石化化工行業(yè)能耗總量約7.2億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其中原料用能量占比約30%。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，預(yù)計(jì)今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)石化化工行業(yè)總體規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)大，原料用能消費(fèi)量也將隨之增長(zhǎng)。該政策的實(shí)施和落地，或?qū)⒂欣诤罄m(xù)化工項(xiàng)目審批，進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
　　產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)：價(jià)格漲幅居前品種：美國(guó)Henry Hub期貨(7.51%)、辛醇(6.04%)、色氨酸(25公斤/件,99%)(5.56%)、棕櫚油(24度)(5.09%)、液氨(3.73%)。產(chǎn)品價(jià)格跌幅居前品種：TDI(-15.00%)、液體燒堿(32%離子膜,華北)(-9.57%)、丁二烯(-8.18%)、三氯化磷(-7.87%)、二氯甲烷(-7.75%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。