>> 申萬(wàn)宏源-石油化工行業(yè)周報(bào)：OPEC上調(diào)明年需求預(yù)測(cè)，油價(jià)環(huán)比回升-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
OPEC上調(diào)明年需求預(yù)測(cè)，油價(jià)環(huán)比回升。至11月4日收盤，Brent原油期貨收于98.57美元/桶，較上周末環(huán)比上升2.92%，周均價(jià)為95.78美元/桶，環(huán)比上升0.77%。需求端：1）OPEC發(fā)布《2022年世界原油展望》。OPEC在報(bào)告中上調(diào)明年全球原油需求預(yù)期，預(yù)計(jì)到2023年世界原油需求將達(dá)到1.03億桶/日，較去年預(yù)測(cè)增加了140萬(wàn)桶/日，比2022年增加270萬(wàn)桶/日。OPEC預(yù)計(jì)，到2045年，全球原油行業(yè)將需要總計(jì)12.1萬(wàn)億美元的投資，以滿足需求并消除能源安全方面的擔(dān)憂；2）花旗上修今年四季度和明年一季度油價(jià)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022年第四季度，布倫特原油均價(jià)將達(dá)到97美元/桶，到2023年將降至88美元/桶。其中，2023年第一季度布倫特原油均價(jià)為95美元/桶，到2023年第四季度將逐漸跌至82美元/桶。供應(yīng)端：1）美國(guó)及其盟友細(xì)化了對(duì)俄羅斯石油設(shè)置價(jià)格上限的制裁細(xì)節(jié)，每批海運(yùn)的俄羅斯石油只有在首次出售給陸地上的買家時(shí)才會(huì)受到價(jià)格上限的限制，這意味著同一批石油的轉(zhuǎn)售將不必受到上限限制；2）10月OPEC產(chǎn)量環(huán)比提升3萬(wàn)桶/天，至2998萬(wàn)桶/天，其中貢獻(xiàn)產(chǎn)量增量的國(guó)家有阿聯(lián)酋、伊拉克、尼日利亞等國(guó)，而安哥拉、剛果和利比亞等國(guó)產(chǎn)量環(huán)比下滑；3）俄羅斯10月原油產(chǎn)量為990萬(wàn)桶/天，與此前預(yù)測(cè)一致，且低于OPEC協(xié)議規(guī)定的1100萬(wàn)桶/天配額。
美國(guó)原油庫(kù)存下降，鉆機(jī)數(shù)增加，煉廠開(kāi)工率回升。美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存(不含石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備) 4.37億桶，比前一周下降312萬(wàn)桶，原油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低約3%；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.07億桶，比前一周下降126萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低約6%；餾分油庫(kù)存1.07億桶，比前一周增加43萬(wàn)桶，庫(kù)存量比過(guò)去五年同期低約19%。丙烷/丙烯庫(kù)存增長(zhǎng)123萬(wàn)桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備4.00億桶，下降了193萬(wàn)桶。美國(guó)煉廠加工總量平均每天1584萬(wàn)桶，比前一周增加40.6萬(wàn)桶；煉油廠開(kāi)工率90.6%，比前一周增加1.7個(gè)百分點(diǎn)。上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均每天621萬(wàn)桶，比前一周增長(zhǎng)2.5萬(wàn)桶。10月28日美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/天，較上周環(huán)比下降10萬(wàn)桶/天，比一年前增加40萬(wàn)桶/天。11月4日美國(guó)采油鉆機(jī)613臺(tái)，環(huán)比上周增加3臺(tái)，年增加163臺(tái)。
乙烯延續(xù)漲勢(shì)，丙烯、PX、PTA延續(xù)跌勢(shì)。東北亞乙烯價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，至11月2日，乙烯CFR東北亞收于880美元/噸，環(huán)比上漲1.15%。周內(nèi)乙烯產(chǎn)量82.94萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.46%。東北亞丙烯價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，至11月2日，丙烯CFR中國(guó)收于840美元/噸，較上周下跌35美元/噸。下游方面，丁辛醇行業(yè)部分裝置檢修，資源減少帶動(dòng)價(jià)格走高；而環(huán)氧丙烷及PP粉則受公共衛(wèi)生事件影響，出貨不暢導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)不同程度下跌。PX價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，截至11月2日，亞洲PX市場(chǎng)收盤價(jià)974元/噸，周環(huán)比下降0.78%。周內(nèi)中國(guó)PX平均開(kāi)工率76.08%，亞洲平均開(kāi)工率70.5%，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率周環(huán)比下降。自2022年6月9日開(kāi)始，增加九江石化89萬(wàn)噸PX裝置，中國(guó)產(chǎn)能3263萬(wàn)噸。PTA價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，至11月4日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨周均價(jià)為5608.8元/噸，環(huán)比下跌5.08%。周內(nèi)國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量為103.65萬(wàn)噸，較上周下降2.84萬(wàn)噸。下游聚酯周產(chǎn)量110.88萬(wàn)噸，較之前一周漲0.08%。截至11月3日江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)機(jī)率為59.58%，環(huán)比上周下降1.75%。
投資分析意見(jiàn)：1）從競(jìng)爭(zhēng)力、盈利穩(wěn)定性、產(chǎn)能投放一體化的大煉化角度，重點(diǎn)推薦榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢(shì)，及丙烯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娼嵌龋攸c(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。3）油價(jià)高位、煤化工成本優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，重點(diǎn)推薦寶豐能源。4）油價(jià)大幅上漲的彈性，同時(shí)從海外上游縮減資本開(kāi)支、國(guó)內(nèi)加大能源安全保障角度，建議關(guān)注中國(guó)海油、中國(guó)石油、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。
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