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事件：2022年11月4日，公司發(fā)布2022年股權(quán)激勵計劃（草案），擬以46.37元/股（約6折）的價格授予不超過257名激勵對象限制性股票不超過452.6萬股（占總股本0.999%）。本計劃為一次性授予，不含預留股份。股權(quán)激勵落地彰顯公司長期發(fā)展信心，我們綜合點評如下：
　　激勵覆蓋面廣；綁定核心人才與公司利益。本次激勵對象不超過257人，約占現(xiàn)有職工總數(shù)的4.68%。其中，董事及高級管理人員合計11人（包括董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等），授予數(shù)量41萬股，占授予總數(shù)的9.1%；其他核心骨干員工不超過246人，授予數(shù)量412萬股，占授予總數(shù)的90.9%。
　　本次激勵計劃覆蓋面廣，能夠充分調(diào)動中高級管理人員與核心技術(shù)人員的積極性，有效將股東利益、公司利益和員工利益結(jié)合在一起，利于公司長遠發(fā)展。
　　健全長效激勵機制；彰顯發(fā)展信心與治理決心。兩年限售期后分三年解鎖：
　　本次激勵自授予完成登記之日起兩年為限售期，后分三年解鎖，可解除限售比例分別是33%、33%、34%。業(yè)績考核目標：1）2023~2025年ROE分別不低于11.2%、11.3%、11.4%，且不低于對標企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均水平；2）以2021年為基數(shù)，2023~2025年凈利潤復合增長率分別不低于14%、14.5%、15%，且不低于對標企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均水平；3）2023~2025年△EVA均大于0。公司設(shè)置多維度指標綜合考核業(yè)績增長，健全長效激勵機制，彰顯長期發(fā)展的信心和治理改善的潛力。
　　產(chǎn)能釋放打開成長空間；產(chǎn)業(yè)布局日趨完善。公司持續(xù)聚焦中高端特種連接器業(yè)務(wù)，產(chǎn)能釋放帶來增長彈性，同時加速布局民用電機領(lǐng)域，提升綜合業(yè)務(wù)實力，2022年前三季度完成全年營收計劃82%（2022年計劃營收57.5億元）。
　　1）業(yè)績：1Q21~3Q22，公司營收規(guī)模由11.2億元逐季增加至15.8億元，連續(xù)6個季度環(huán)比增長，3Q22營收同比增長16.2%，隨著產(chǎn)能釋放，公司逐步打開成長空間。2）產(chǎn)業(yè)布局：2022年6月，公司公告收購航電系統(tǒng)68%股權(quán)和斯瑪爾特51%股權(quán)，并于2022年7月完成上述股權(quán)的產(chǎn)權(quán)交割手續(xù)。公司加快民用電機產(chǎn)業(yè)布局和業(yè)務(wù)拓展，把握制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級機遇，提升綜合競爭實力。
　　投資建議：公司是我國高端連接器核心供應(yīng)商，充分受益于下游特種裝備放量。公司2021年定增14億元擴產(chǎn)，隨著產(chǎn)能逐步釋放，以及對民用電機的加速布局，公司成長空間有望打開。公司本次股權(quán)激勵落地，彰顯長期發(fā)展信心。
　　我們綜合考慮公司股權(quán)激勵考核條件、產(chǎn)能擴充進度及疫情影響，下調(diào)盈利預測，預計2022～2024年歸母凈利潤為6.47億元、8.52億元、11.01億元，當前股價對應(yīng)2022～2024年P(guān)E為54x/41x/32x。考慮到公司盈利能力優(yōu)化及治理改善潛力，維持“推薦”評級。
　　風險提示：募投項目建設(shè)不及預期；通用市場拓展不及預期等。