>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)(第43期)：行業(yè)景氣上行，估值底部安全，繼續(xù)看好農(nóng)業(yè)-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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一、市場(chǎng)回顧
農(nóng)業(yè)指數(shù)大幅上漲，板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大市。1、上周，申萬(wàn)農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲6.08%。同期，上證綜指上漲5.31%，深成指上漲7.55%，農(nóng)業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)于大市；2、具體到二級(jí)子行業(yè)，全部子行業(yè)指數(shù)上漲，其中動(dòng)物保健、種植漲幅領(lǐng)先；3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在動(dòng)保板塊，前3大跌幅個(gè)股集中在農(nóng)產(chǎn)品加工板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為綠康生化、普萊柯和圣農(nóng)發(fā)展。
二、核心觀點(diǎn)
評(píng)級(jí)及策略：豬雞糧價(jià)格上漲，養(yǎng)殖和種植產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)景氣上行。政策方面，糧食安全受到高層高度重視，預(yù)計(jì)種業(yè)與糧食種植等產(chǎn)業(yè)將持續(xù)獲得強(qiáng)政策支持。全面看好農(nóng)業(yè)，重點(diǎn)推薦動(dòng)保、白雞和種子環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。
1、種植產(chǎn)業(yè)鏈
近期，糧食安全問(wèn)題得到市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注，糧食安全相關(guān)產(chǎn)業(yè)值得高度重視。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)五年，糧食安全和種源自主可控的戰(zhàn)略地位更為凸顯，種業(yè)和糧食種植等產(chǎn)業(yè)將持續(xù)獲得強(qiáng)政策支持。
1）種植：維持“看好”，關(guān)注蘇墾。目前，國(guó)際糧價(jià)處在歷史較高位置，受俄烏局勢(shì)趨緊的影響，年內(nèi)或進(jìn)一步上漲。國(guó)內(nèi)糧價(jià)處于歷史高位，受養(yǎng)殖修復(fù)和國(guó)際糧價(jià)走勢(shì)的影響，未來(lái)有望繼續(xù)上漲。繼續(xù)看好種植業(yè)景氣度上升，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
2）種業(yè)：維持長(zhǎng)期“看好”評(píng)級(jí)，關(guān)注大北農(nóng)、隆平和登海。臨近年底政策密集發(fā)布期，種業(yè)自主可控有望獲得強(qiáng)政策支持，板塊估值或得到提振，繼續(xù)看好受益于轉(zhuǎn)基因政策落地的玉米種業(yè)。個(gè)股方面，關(guān)注登海、隆平、大北農(nóng)。
2、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：板塊估值重回底部，關(guān)注量增本降明顯的優(yōu)質(zhì)公司。近期，受放儲(chǔ)調(diào)控和二次育肥集中出欄的影響，豬價(jià)連續(xù)回落。上周，全國(guó)22省市生豬出場(chǎng)26.27元/公斤，周跌1.19元；仔豬50.75元/公斤，周跌0.99元；母豬36.39元/公斤，周漲0.07元。我們認(rèn)為，盡管短期豬價(jià)下跌，但受豬肉需求趨勢(shì)性回暖影響，生豬市場(chǎng)Q4供需關(guān)系仍偏緊，豬價(jià)仍將震蕩上漲，不排除年末或再創(chuàng)全年新高。行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)修復(fù)，幅度有限。9月末全國(guó)能繁存欄4362萬(wàn)頭，環(huán)增0.9%。期貨合約近高遠(yuǎn)低，表明行業(yè)對(duì)于明年豬價(jià)預(yù)期并不樂(lè)觀，這或?qū)⒁种莆磥?lái)產(chǎn)能的進(jìn)一步修復(fù)，我們判斷，由于本周期產(chǎn)能修復(fù)緩慢，明年豬價(jià)或維持高位，表現(xiàn)或超預(yù)期。從頭均市值指標(biāo)來(lái)看，隨著近期股價(jià)下跌，養(yǎng)殖個(gè)股估值再回底部，安全邊際高，維持“看好”，推薦牧原、天康、金新農(nóng)和唐人神。
2）白雞行業(yè)：維持“看好”。近期，雞價(jià)快速上漲。上周，主產(chǎn)區(qū)雞苗3.9元/羽，周漲0.1元；毛雞4.75元/公斤，周跌0.09元。行業(yè)產(chǎn)能自2021年Q2以來(lái)逐漸去化，目前父母代在產(chǎn)存欄已回落至均衡水平下方。預(yù)計(jì)短期肉雞供需格局偏緊，雞價(jià)有望繼續(xù)上漲。2022年在歐美爆發(fā)的高致病性禽流感疫情仍在蔓延，國(guó)內(nèi)祖代雞引種收縮和雞價(jià)上漲預(yù)期有望繼續(xù)發(fā)酵。白雞公司股價(jià)處于相對(duì)底部，維持看好。個(gè)股重點(diǎn)關(guān)注益生、圣農(nóng)和民和。
3）黃雞行業(yè)：維持“看好”。近期，黃雞價(jià)格快速上漲。9月立華黃雞售價(jià)18.66元/公斤，月漲0.83元。行業(yè)產(chǎn)能逐漸去化兩年，現(xiàn)已降至底部，或支撐雞價(jià)繼續(xù)震蕩上漲。中長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高行業(yè)投資門檻，推動(dòng)中小產(chǎn)能退出和競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦立華，關(guān)注溫氏和湘佳。
3）動(dòng)保：維持看好評(píng)級(jí)，推薦科前、瑞普、回盛和中牧。獸用疫苗批簽發(fā)數(shù)環(huán)比上升明顯，行業(yè)景氣回升得到驗(yàn)證且中期有望持續(xù)。利好寵物藥的政策于上半年出臺(tái)，或推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口提速，疊加非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，多因素或利于板塊估值抬升，繼續(xù)看好動(dòng)保，重點(diǎn)推薦瑞普、科前、回盛、中牧和普萊柯。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第43周，全國(guó)22省市生豬出廠價(jià)26.27元/公斤，周跌1.19元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈987元，周少盈188元。截至22年9月底，全國(guó)能繁母豬存欄4362萬(wàn)頭，月環(huán)增0.9%；
肉雞：第43周，山東煙臺(tái)雞苗均價(jià)3.9元/羽，周漲0.1元；白羽肉毛雞棚前均價(jià)4.75元/斤，周跌0.09元；肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽盈利1.94元，較上周多盈0.28元；
飼料：第43周，肉雞料均價(jià)4.3元/公斤，周漲0.05元；育肥豬料價(jià)格3.89元/公斤，周漲0.02元；
水產(chǎn)品：第43周，山東威海市場(chǎng)海參/扇貝/對(duì)蝦/鮑魚(yú)大宗價(jià)170/12/280/140元/公斤，周環(huán)比持平；
糧食及其他：第43周，柳州白糖現(xiàn)貨5560元/噸，周跌10元；中國(guó)328級(jí)棉花15832元/噸，周跌113元；國(guó)內(nèi)玉米2909元/噸，周漲4元；國(guó)內(nèi)豆粕5594元/噸，周漲92元；小麥3203元/噸，周漲5元。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價(jià)格、玉米等原料價(jià)格變化不及預(yù)期
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