>> 興業(yè)證券-保險行業(yè)基本面梳理系列四：個人養(yǎng)老金規(guī)則落地，儲蓄型保險產(chǎn)品迎新機-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐一洲,孫寅 |
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投資要點
2022年11月4日，人力資源與社會保障部等五部門聯(lián)合下發(fā)《個人養(yǎng)老金實施辦法》（簡稱《辦法》），明確個人養(yǎng)老金參加流程、資金賬戶管理、機構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等規(guī)范與運作流程的細則。同日，財政部、稅務總局發(fā)布《關(guān)于個人養(yǎng)老金有關(guān)個人所得稅政策的公告》（簡稱《公告》），銀保監(jiān)會下發(fā)《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》（簡稱《征求意見稿》），證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》（簡稱《規(guī)定》）。四大政策文件同一天出臺，標志著個人養(yǎng)老金相關(guān)配套政策正式落地，個人養(yǎng)老金制度體系框架搭建基本成型。
整體來看，《辦法》是對2022年4月《國務院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》的細則補充，明確了具體的參與流程、信息報送和管理、個人養(yǎng)老金資金賬戶管理、個人養(yǎng)老金機構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等細節(jié)問題和實際操作流程?！豆妗肥菍?022年9月國常會提出的個人養(yǎng)老金稅優(yōu)政策細則的進一步明確；《征求意見稿》和《規(guī)定》則分別對商業(yè)銀行及其理財子公司和公募基金參與個人養(yǎng)老金業(yè)務做出相應規(guī)定和要求。此外，在2022年9月，銀保監(jiān)會已經(jīng)發(fā)布《關(guān)于促進保險公司參與個人養(yǎng)老金制度有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，明確將個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品擴容至兩全和年金險等。
影響：1）個人養(yǎng)老金制度的建立和完善將帶來大規(guī)模長線資金，為包括保險、銀行、基金在內(nèi)的金融機構(gòu)帶來發(fā)展機遇。根據(jù)此前測算，三種替代率情形下，養(yǎng)老第三支柱空間在22.4-44.8萬億元，個人養(yǎng)老金每年增量在1229-3686億元之間。2）對于保險行業(yè)而言，儲蓄型保險產(chǎn)品銷售有望進一步回暖。此前，在監(jiān)管引導下保險行業(yè)2018年開始的稅延型養(yǎng)老保險試點遇冷，2021年啟動的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點效果良好但規(guī)模仍有限。隨著個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品范圍擴容、參與機構(gòu)的門檻提高，大型險企儲蓄型產(chǎn)品銷售將迎來新的發(fā)展機遇。
投資建議：《辦法》整體與我們此前的預期基本一致。表明監(jiān)管對于加快構(gòu)建我國養(yǎng)老第三支柱體系的決心，以及引導各金融主體基于自身特點、明確自身定位積極有序參與個人養(yǎng)老金建設的思路和方向。對于保險公司而言，產(chǎn)品上應聚焦具有長期儲蓄功能的產(chǎn)品開發(fā)與投放；渠道上需加強集團內(nèi)部協(xié)同，借助人身險公司銷售渠道拓展營銷體系；服務上應立足于集團“大健康”“大養(yǎng)老”生態(tài)圈，通過提供康養(yǎng)增值服務提升產(chǎn)品競爭力；投資上考慮長期收益水平和穩(wěn)健性是參與者關(guān)注焦點，因而從外部資產(chǎn)配置策略與內(nèi)部公司運營管理兩方面共同入手，優(yōu)化配置思路、提升投資能力顯得尤為重要。個人養(yǎng)老金發(fā)展大背景下，儲蓄型保險產(chǎn)品迎來新的發(fā)展機遇，同時與其他金融產(chǎn)品“同臺競技”不可避免，只有在投資端建立絕對優(yōu)勢的公司，才能在行業(yè)內(nèi)外部競爭中脫穎而出，取得長足發(fā)展。建議關(guān)注【中國人壽】、【中國太?！亢汀局袊桨病?。
風險提示：政策落地不及預期；長期利率大幅下行；權(quán)益市場大幅波動
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