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投資要點(diǎn)
　　宏觀情緒回暖，鋼價(jià)快速反彈
　　鋼價(jià)在經(jīng)歷前期連續(xù)下跌之后本周快速反彈，在供需相對平穩(wěn)背景下，商品價(jià)格的上漲更多是宏觀情緒回暖所致。10月以來，由于各地散發(fā)疫情增多，導(dǎo)致需求恢復(fù)并不順暢，穩(wěn)增長政策帶來的實(shí)物量推動(dòng)效果也大打折扣。因此，若后期疫情帶來的擾動(dòng)能得以減弱，大宗商品需求也將相應(yīng)提振，但鑒于疫情的不確定性，目前仍需觀察。由于已經(jīng)步入旺季尾聲階段，后期需求環(huán)比改善可能性較低，未來商品價(jià)格波動(dòng)將更多取決于流動(dòng)性和宏觀預(yù)期的變化。流動(dòng)性角度而言，6月中下旬那波美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致商品價(jià)格暴跌，而當(dāng)前商品價(jià)格對加息政策已經(jīng)相對脫敏，而一旦聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)，反而容易導(dǎo)致商品大漲，因此當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境對鋼價(jià)更偏積極。而宏觀預(yù)期的變化主要取決于穩(wěn)增長政策及疫情變化，前者影響需求托底力度，后者影響項(xiàng)目到實(shí)物量的轉(zhuǎn)化。由于疫情的不可測性，我們更關(guān)注年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。具體到板塊投資，板塊估值修復(fù)主要靠供給收縮或者穩(wěn)增長政策超預(yù)期推動(dòng)，這在后期仍需觀察。此外，特鋼領(lǐng)域在經(jīng)歷近期大盤連續(xù)回調(diào)之后已經(jīng)具備不錯(cuò)性價(jià)比，關(guān)注中信特鋼、甬金股份、久立特材等標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。
　　礦價(jià)反彈、焦價(jià)偏弱
　　（1）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量3226.1萬噸，周環(huán)比上升325.1萬噸。其中，澳洲鐵礦石發(fā)貨量1548.4萬噸，周環(huán)比下降55.6萬噸；巴西鐵礦石發(fā)貨量789.6萬噸，周環(huán)比上升154.8萬噸。與此同時(shí)，本周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量232.82萬噸，環(huán)比下降3.57萬噸。本周礦價(jià)觸底反彈。基本面上看，本周下游鋼廠虧損面積進(jìn)一步擴(kuò)大，鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量已回落至230萬噸附近，使得港口庫存疏港量繼續(xù)下降，港口庫存延續(xù)累庫。當(dāng)前鋼價(jià)絕對低位下，本周礦價(jià)反彈主要源于宏觀預(yù)期的改善。但目前鋼廠虧損疊加減產(chǎn)行動(dòng)，鐵礦的需求和利潤空間仍受到壓制，后續(xù)反彈的持續(xù)性需關(guān)注成材需求走勢。（2）焦炭：本周第二提降落地，幅度100元/噸，市場情緒整體偏悲觀，當(dāng)前下游需求偏弱疊加鋼廠虧損壓力，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格短期弱勢運(yùn)行。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求上升：全國建筑鋼材成交量均值16.94萬噸，周環(huán)比上升2.0萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)332.0萬噸，周環(huán)比上升7.1萬噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)319.0萬噸，周環(huán)比下降2.3萬噸。
　　供應(yīng)下降：全國高爐開工率（247家）78.77%，周環(huán)比下降2.71pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率73.07%，周環(huán)比下降2.45pct。五大品種全國周產(chǎn)量共958.6萬噸，環(huán)比下降20.8萬噸。
　　盈利表現(xiàn)虧損：熱軋板噸毛利-165元，環(huán)比上升5元；冷軋板噸毛利-366元，環(huán)比下降71元；螺紋噸毛利-112元，環(huán)比下降62元；中厚板噸毛利-215元，環(huán)比上升7元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預(yù)期回升。