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本周行情回顧：
　　中信鋼鐵指數報收1673.22點，上漲6.25%，跑輸滬深300指數0.12pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第13位。
　　重點領域分析：
　　產量顯著回落，需求環(huán)比改善。本周全國高爐與電爐產能利用率一降一增，鋼材產量顯著回落，國內247家鋼廠煉鐵產能利用率為86.3%，環(huán)比-1.3pct，同比9.9pct；71家電弧爐產能利用率為55.3%，環(huán)比+1.4pct，同比-1.0pct；五大品種鋼材周產量為958.6萬噸，環(huán)比-2.1%，同比+4.2%；節(jié)后第五周鋼廠主動減產增多，虧損持續(xù)及淡季預期壓制鋼材產出，日均鐵水產量降至232.8萬噸，電爐利潤改善，增產明顯；庫存方面，五大品種鋼材周社會庫存為957.8萬噸，環(huán)比-4.5%，同比-16.9%；本周鋼廠庫存為461.4萬噸，環(huán)比-3.6%，同比-18.6%，鋼材總庫存節(jié)后第五周去化速度顯著加快（周降4.2%），超出往年同期水平，年底趕工及備貨因素繼續(xù)帶動庫存顯著回落；由產量與總庫存數據匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為1021.5萬噸，環(huán)比+0.5%，同比+12.5%，其中螺紋鋼周表觀消費332.0萬噸，環(huán)比+2.2%，同比+13.4%，本周鋼材消費量同比顯著偏強，五大品種及螺紋鋼消費同比增幅再度回到10%上方，建材日均成交量為16.9萬噸，較上周均值+13.1%，本周鋼材與原料價格觸底反彈，市場情緒再度好轉，疫情形勢及淡季需求仍為市場關注重點，后期關注地產新政策對下游需求釋放節(jié)奏的影響以及冬儲備庫進度；本周鋼材價格上漲，原料同步走強，主流鋼材長流程即期毛利、原料滯后三周毛利維持低位；
　　鋼廠盈利降至低位，重點企業(yè)粗鋼產量回落。根據Wind數據，本周247家鋼廠盈利率為9.96%，環(huán)比-17.75pct，再度降至年內最低水平；據中鋼協(xié)，10月下旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日產202.91萬噸，環(huán)比下降1.73%；生鐵日產189.61萬噸，環(huán)比增長1.13%；鋼材日產210.71萬噸，環(huán)比增長2.68%；在盈利持續(xù)低迷的背景下，粗鋼產量如期回落，在鋼廠主動限產以及11月中旬起采暖季限產政策綜合影響下鋼廠產量有望繼續(xù)收縮；
　　鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。1-9月火電投資完成額同比增長47.5%，核電投資完成額同比增長13.3%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設相關標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
　　投資策略。當前鋼廠產出逐步回落，庫存加速去化，市場情緒好轉，繼續(xù)關注冬儲備庫進度，中長期來看，壓減粗鋼產量政策疊加地產、基建、汽車等行業(yè)利好政策不斷出臺，供需形勢有望逐步改善，當前鋼鐵板塊處于估值和供需結構底部狀態(tài)，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具成長特性與低估值特征的甬金股份；建議關注受益于煤電景氣周期的常寶股份，低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的新鋼股份與華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
　　風險提示：國內產量調控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。