>> 光大證券-鋼鐵行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：鋼鐵、水泥、地產(chǎn)PB接近歷史最低值-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 2683KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
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流動(dòng)性：SPDR黃金ETF持倉(cāng)量創(chuàng)近30個(gè)月以來(lái)新低。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2022年10月值為44.30，環(huán)比上月-4.71%，階段性高點(diǎn)大概率已經(jīng)在2020年9月底出現(xiàn)（54.02），2021年以來(lái)的最低點(diǎn)出現(xiàn)在2022年5月（40.91），按照歷史經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的中長(zhǎng)期并不利好；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2022年9月為-5.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比+0.4個(gè)百分點(diǎn)；（3）SPDR黃金ETF持倉(cāng)量本周為906.96噸，環(huán)比上周-1.69%。
基建和地產(chǎn)鏈條：高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)回落。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋+0.27%、水泥價(jià)格指數(shù)-0.36%、橡膠+0.00%、焦炭-3.65%、焦煤-2.17%、鐵礦-3.85%；（2）本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比分別-1.33pct、+9.00pct、+1.1pct、-6.67pct；（3）本周五全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率為86.31%，環(huán)比-1.33個(gè)百分點(diǎn)。
地產(chǎn)竣工鏈條：平板玻璃、鈦白粉利潤(rùn)處于近3年低位水平。（1）本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別+0.00%、+0.00%，鈦白粉利潤(rùn)為-561元/噸，環(huán)比+6.16%，虧損程度擴(kuò)大；（2）平板玻璃（用途75%是房地產(chǎn)和建筑）毛利潤(rùn)為-163元/噸。
工業(yè)品鏈條：乘用車(chē)批發(fā)及零售四周平均值回升至同期最高。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比-1.14%、+0.19%、-0.11%，對(duì)應(yīng)的毛利變化+45.93%、-8.41%、-6.27%；（2）截至2022年11月5日當(dāng)周，乘用車(chē)批發(fā)及零售日均銷(xiāo)量為24.0萬(wàn)輛，回升至同期最高水平。
細(xì)分品種：電解鋁價(jià)格、利潤(rùn)環(huán)比延續(xù)下降。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤(rùn)為2775.04元/噸，環(huán)比+19.35%；（2）鎳：價(jià)格為198600元/噸，環(huán)比上周+4.25%；（3）電解鋁價(jià)格為18280元/噸，環(huán)比-0.11%，測(cè)算利潤(rùn)為338.6元/噸（不含稅），環(huán)比-6.27%；（4）本周電解銅價(jià)格為64740元/噸，環(huán)比+0.19%；（5）鉬精礦價(jià)格為3050元/噸，環(huán)比-6.44%。
比價(jià)關(guān)系：盤(pán)螺和螺紋鋼的價(jià)差本周五達(dá)520元/噸。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為5.80；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為60元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)510元/噸，環(huán)比-140元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.09；（5）盤(pán)螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)520元/噸，環(huán)比上周+18.18%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為100元/噸。
出口鏈條：中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)持續(xù)走弱。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為1790.86點(diǎn)，環(huán)比-3.83%。
估值分位：本周滬深300指數(shù)+6.38%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是商用載貨車(chē)板塊（+12.76%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來(lái)）分別是14.82%、55.41%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.42，2013年以來(lái)的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：石油瀝青開(kāi)工率處于年內(nèi)高位，顯示基建高景氣持續(xù)性較強(qiáng)，有望拉動(dòng)鋼材需求轉(zhuǎn)好，建議關(guān)注馬鋼股份、華菱鋼鐵、寶鋼股份；鉬價(jià)格處于2016年以來(lái)高位水平，建議關(guān)注金鉬股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)不善風(fēng)險(xiǎn)。
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