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疫情主題活躍，積極把握醫(yī)藥板塊壓制因素緩和帶來的機(jī)會(huì)。本周滬深300上漲6.38%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲5.62%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第18位。宏觀政策預(yù)期變化，疊加新冠疫苗、藥物的進(jìn)展催化不斷，醫(yī)藥板塊本周跟隨大盤上漲，其中防疫相關(guān)板塊表現(xiàn)尤為活躍。三季報(bào)醫(yī)藥展現(xiàn)了良好的業(yè)績韌性，且我們認(rèn)為隨著疫情形勢可控及常態(tài)化，診療、消費(fèi)活動(dòng)復(fù)蘇，以及物流運(yùn)輸恢復(fù)、上游大宗等原材料價(jià)格趨降，板塊業(yè)績有望逐漸走出底部區(qū)間，基本面的持續(xù)改善帶來行情的持續(xù)。同時(shí)盡管10月以來板塊持續(xù)回暖，醫(yī)藥整體持倉、板塊估值仍處底部區(qū)間，建議積極把握Q4暖冬行情。醫(yī)藥前期受到政策預(yù)期、疫情防控、地緣政治等重點(diǎn)因素壓制，持續(xù)調(diào)整超過一年，10月以來政策修復(fù)的預(yù)期率先催化了一波行情，近期在防疫政策預(yù)期變化下，疫情相關(guān)板塊又有較強(qiáng)表現(xiàn)。我們認(rèn)為，短期醫(yī)藥的投資將繼續(xù)圍繞壓制因素緩和的邊際變化進(jìn)行演變。因而短期我們看好：1）內(nèi)需為核心的產(chǎn)品型企業(yè)：政策緩和下的困境反轉(zhuǎn)（專科藥、創(chuàng)新藥、耗材）以及政策催化下的需求利好（醫(yī)療設(shè)備、中藥）；2）疫情變量的變化：防疫相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（新冠藥物、新冠疫苗、檢測）以及疫后修復(fù)（醫(yī)療服務(wù)、常規(guī)疫苗、連鎖藥店）。
　　首次中藥飲片集采方案出爐，全面推動(dòng)行業(yè)升級(jí)，建議關(guān)注龍頭優(yōu)勢企業(yè)。10月31日，三明采購聯(lián)盟省際中藥（材）采購聯(lián)盟采購辦公室發(fā)布《三明采購聯(lián)盟省際中藥（材）采購聯(lián)盟中藥飲片聯(lián)合采購文件（征求意見稿）》。本次聯(lián)合采購涉及21個(gè)品種，覆蓋15個(gè)省，將通過綜合評(píng)審、競價(jià)報(bào)價(jià)兩個(gè)環(huán)節(jié)確定中選結(jié)果。本次聯(lián)合采購主要目的在于“保質(zhì)、提級(jí)、穩(wěn)供”，以實(shí)現(xiàn)中藥“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”的高質(zhì)量發(fā)展。從綜合評(píng)審體系來看，中藥飲片的價(jià)格所占權(quán)重只有15%，而藥材資源、追溯體系、質(zhì)量控制、供應(yīng)能力等指標(biāo)所占權(quán)重達(dá)到85%，不以單純降價(jià)為導(dǎo)向，我們預(yù)計(jì)中選品種的最終降幅相對有限。在聯(lián)合采購政策引導(dǎo)下，中藥飲片行業(yè)將全面升級(jí)，由于龍頭企業(yè)的中藥材資源豐富、生產(chǎn)及質(zhì)控體系優(yōu)異、下游覆蓋區(qū)域和醫(yī)療機(jī)構(gòu)廣泛，具備明顯優(yōu)勢，有望明顯受益，建議重點(diǎn)關(guān)注中國中藥、華潤三九、紅日藥業(yè)等。
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：11月重點(diǎn)推薦：藥明康德、愛爾眼科、藥明生物、華東醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、同仁堂、康龍化成、凱萊英、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、益豐藥房、大參林、百克生物、普洛藥業(yè)、奧銳特、百誠醫(yī)藥、同和藥業(yè)。本周平均上漲5.50%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)0.12%；本月平均上漲7.48%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)1.93%。
　　一周市場動(dòng)態(tài)：對2022年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-19.6%，同期滬深300收益率-23.7%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300收益率4.1%。本周滬深300上漲6.38%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲5.62%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第18位，子板塊均有所上漲，其中醫(yī)藥商業(yè)最大，為8.08%；醫(yī)療器械漲幅最小，為1.84%。以2022年盈利預(yù)測估值來計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值30.9倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為31.7倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為-2.7%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值25.4倍PE，低于歷史平均水平（36.6倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為39%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量問題、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。