>> 中泰證券-暖冬行情”被低估的主線：穩(wěn)增長(zhǎng)和新基建-221104
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
1627KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
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一、穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，新基建或更具投資價(jià)值
市場(chǎng)二次筑底后，本周指數(shù)迎來強(qiáng)力反彈。受疫情政策放松預(yù)期、德國(guó)總理訪華等利好因素影響，11月首周A股迎來強(qiáng)力反彈，周四雖受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息預(yù)期影響，A股出現(xiàn)小幅調(diào)整，但整體沒有打破此前的上漲趨勢(shì)。當(dāng)前，A股估值已處于底部區(qū)間，投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)逐步確立，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加快落地，四季度“暖冬行情”有望逐步兌現(xiàn)。
信創(chuàng)、軍工處于階段性高位，有望成為貫穿明年的主線。重要會(huì)議報(bào)告中著重強(qiáng)調(diào)“國(guó)家安全”，明確指出“以政治安全為根本、以經(jīng)濟(jì)安全為基礎(chǔ)、以軍事科技文化社會(huì)安全為保障、以促進(jìn)國(guó)際安全為依托，統(tǒng)籌外部安全和內(nèi)部安全、國(guó)土安全和國(guó)民安全”，以信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈安全和以軍工為代表的軍事安全受到市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。從產(chǎn)業(yè)投資角度看，信創(chuàng)、軍工板塊到明年或依舊有不俗表現(xiàn)，但短期來看板塊已處于階段性高位，因此在“暖冬行情”“魚身階段”，我們還是希望找到處于低位且有不俗景氣度的投資主線。
疫情政策放松預(yù)期或被證偽，消費(fèi)板塊不確定性猶存。近期市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，亦或在于一些未被證實(shí)的消息引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)疫情政策放松的預(yù)期，但這一預(yù)期仍或無法被證實(shí)。國(guó)慶以來，國(guó)內(nèi)疫情零星散發(fā)，消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，短期來看，國(guó)內(nèi)疫情防控政策放松預(yù)期或被證偽，受制于疫情擾動(dòng)和管控政策，消費(fèi)板塊的不確定性依然較大。
穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，以電力、特高壓、電網(wǎng)改造為代表的新基建主線投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)承壓，底線思維下國(guó)家四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策或持續(xù)發(fā)力，基建作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的主要?jiǎng)恿χ?，未來專?xiàng)貼息貸款等穩(wěn)增長(zhǎng)政策或陸續(xù)出臺(tái)。重要會(huì)議明確指出：增長(zhǎng)速度是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)，但不是唯一指標(biāo)，未來將更關(guān)注高質(zhì)量發(fā)展。因此，基建重點(diǎn)發(fā)力方向或不再集中于公路、鐵路等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以電力、特高壓、電網(wǎng)改造為代表的新基建不僅有望拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還能積極響應(yīng)“碳達(dá)峰”目標(biāo)，有望成為四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策的重點(diǎn)發(fā)力方向。此外，相對(duì)信創(chuàng)、軍工等階段性高位板塊以及消費(fèi)等不確定板塊而言，電力、特高壓、電網(wǎng)改造等新基建板塊不僅估值處于低位，而且擁有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)景氣度，值得持續(xù)關(guān)注。
綜上，我們依然認(rèn)為未來1-2月是“暖冬行情”“魚身階段”，建議積極把握。在投資主線方向上，除了關(guān)注信創(chuàng)、軍工等較為明確的投資主線外，建議關(guān)注估值低且景氣度高的穩(wěn)增長(zhǎng)-新基建主線。此外，受德國(guó)總理訪華以及后續(xù)G20中美元首會(huì)晤影響，市場(chǎng)預(yù)期中美、中歐關(guān)系或有所緩和，故預(yù)計(jì)光伏等板塊在11月也將迎來階段性超跌反彈。
二、投資建議
就配置方向而言，依舊維持國(guó)產(chǎn)替代、電力等不變，關(guān)注超跌的機(jī)構(gòu)重倉股的彈性：
1）信創(chuàng)、軍工甚至是貫穿明年的主線，即便從產(chǎn)業(yè)周期角度看，換屆后的四季度和明年大部分時(shí)間都是計(jì)算機(jī)炒政策和訂單預(yù)期最好的時(shí)機(jī)；
2）穩(wěn)增長(zhǎng)-新基建相關(guān)的電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段，同時(shí)也有不錯(cuò)的景氣度，值得關(guān)注；
3）超跌反彈板塊可以關(guān)注博弈未來1-2個(gè)月中美、中歐關(guān)系緩和而受益的板塊，如：光伏，具有相對(duì)確定性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突超預(yù)期，全球流動(dòng)性收緊超預(yù)期，冬季疫情超預(yù)期爆發(fā)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的情況。
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