>> 海通證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：現(xiàn)貨煤價下跌，貴州支持火電改造-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 462KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,傅逸帆,戴元燦 |
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三季報結(jié)束第一周，市場大漲，電力止跌上漲，但跑輸大盤。本周上證指數(shù)上漲5.3%，華電國際+3.5%，華能國際+1.3%，長江電力-2.6%，三峽能源+1.0%，龍源+2.9%，中國核電+1.5%。我們認為，如果未來經(jīng)濟并未明顯好轉(zhuǎn)，上游原材料價格回落，電力可能會再次取得超額收益。
河北嚴格落實可再生能源消納權(quán)重；計劃2022年期，逐步建立綠證消納制度。根據(jù)北極星儲能網(wǎng)，河北風電光伏項目啟動申報。我們認為這是對國家發(fā)改委可再生能源電力消納責任權(quán)重及有關(guān)事項的通知的響應(yīng)，該文件明確了各省可再生能源電力消納責任權(quán)重以及預(yù)期目標。我們認為，國家計劃綠證消納制度，反應(yīng)了對新能源的關(guān)切，未來出臺綠證制度有望改善新能源項目的收益率，對新能源運營類公司構(gòu)成利好。
23年長協(xié)煤價基價675元，浮動基準減少沿海電煤價格指數(shù)。根據(jù)全國煤炭交易中心，2023年長協(xié)價格以港口價格計算的電煤中長期合同原則上應(yīng)按照“基準價+浮動價”價格機制簽訂和執(zhí)行，下水煤合同基準價按5500大卡動力煤675元/噸執(zhí)行。京唐港5500kc煤價從10月25日-11月6日逐漸下跌，從1633元/噸到1570元/噸。我們認為，近期長協(xié)價在靜止較長時間后開始波動，若2023年煤價受全球經(jīng)濟下行而回落，長協(xié)價也或?qū)⑾陆?，或許對電力企業(yè)更有利。
貴州鼓勵火電發(fā)展，優(yōu)配新能源項目。貴州發(fā)布《關(guān)于推動煤電新能源一體化發(fā)展的工作措施（征求意見稿）》，對存量和新建煤電機公共調(diào)峰能力50%之后的靈活調(diào)峰能力，按調(diào)峰容量2倍配置新能源建設(shè)指標，否則按照不低于裝機規(guī)模10%、滿足2小時運行要求配儲。未達標新能源項目（未按規(guī)定時限核準、開工建設(shè)且未申請延期）原有指標優(yōu)先配置給符合條件的煤電企業(yè)。我們認為，這充分反應(yīng)了對煤電資產(chǎn)的照顧和支持，是一種多勞多得的合理分配，更是目前電力緊張下的優(yōu)選方案。
電力龍頭估值長期低位區(qū)間，Q3盈利上行。我們認為火電21年Q4盈利底部已經(jīng)確認，多數(shù)公司22Q3受益電量和煤價，好轉(zhuǎn)是趨勢。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)盈利上升期，或被低估。建議關(guān)注：量增邏輯（內(nèi)蒙華電）；火電彈性（華電國際、華能國際、寶新能源、建投能源、皖能電力、浙能電力）；火電轉(zhuǎn)型（華潤電力、中國電力）；水火并濟（國電電力、湖北能源、國投電力、大唐發(fā)電）；新能源（三峽能源、龍源電力、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源）；水電（長江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力、桂東電力、黔源電力）；核電（中國核電、中國廣核）；電網(wǎng)（三峽水利、涪陵電力）。
風險提示。（1）經(jīng)濟增速預(yù)期和貨幣政策導(dǎo)致市場風格波動較大。（2）電力市場化方向確定，但發(fā)展時間難以確定。
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