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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　1200Nm3/h堿性電解水制氫裝置與氣體擴(kuò)散層產(chǎn)品成功下線。參與建設(shè)海上風(fēng)電項(xiàng)目26個(gè)，裝機(jī)容量350萬千瓦。簽訂華電應(yīng)縣等5個(gè)光伏項(xiàng)目。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。海風(fēng)、光伏與氫能行業(yè)高景氣，上調(diào)預(yù)測2022-23年EPS至0.21/0.31(原0.12/0.15)元增-18%/48%，預(yù)測2024年EPS0.39元增25%，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.6元，對應(yīng)22年41倍PE。
　　前3季度歸母凈利增2%超預(yù)期，單3季度同比下降37%。(1)前3季度營業(yè)收入55億元增8%(22Q1-Q3增3/7/13%，21Q3-Q4增-24/64%)，歸母凈利潤1.5億元增2%(22Q1-Q3增-676/146/-37%，21Q3-Q4增38/136%)；(2)前3季度毛利率11.6% (+0.9pct)，歸母凈利率2.8%(-0.1pct)。(3)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-5.3億(21年同期+0.1億)，應(yīng)收賬款25億(同比增加60%)，減值轉(zhuǎn)回0.05億(21年同期轉(zhuǎn)回0.13億)，資產(chǎn)負(fù)債率61.2%(+1.3pct)。
　　海上風(fēng)電發(fā)展前景明朗，公司參與建設(shè)海風(fēng)項(xiàng)目26個(gè)。(1)海上風(fēng)電進(jìn)入“平價(jià)”開發(fā)階段后，廣東、山東、浙江等省份相繼出臺(tái)省補(bǔ)政策，發(fā)展前景依然明朗。(2)截至2022上半年，公司參與建設(shè)海上風(fēng)電項(xiàng)目26個(gè)，項(xiàng)目裝機(jī)容量350萬千瓦。(3)2021年公司成功簽署了越南金甌350MW海上風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)機(jī)安裝合同，實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電業(yè)務(wù)國際拓展的重大突破。
　　電解水制氫裝置成功下線，簽訂華電應(yīng)縣等5個(gè)光伏項(xiàng)目。(1)2022年7月12日1200Nm3/h堿性電解水制氫裝置與氣體擴(kuò)散層產(chǎn)品成功下線，制氫裝置具有高電流密度、高電解效率、大容量、高響應(yīng)速度的特點(diǎn)，運(yùn)行平穩(wěn)、性能先進(jìn)、結(jié)構(gòu)緊湊，適用于可再生能源規(guī)?；苽渚G氫場景。(2)簽訂華電應(yīng)縣等5個(gè)光伏項(xiàng)目，簽訂中煤大屯50MW漁光互補(bǔ)光伏合同。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，海外疫情反復(fù)等。