>> 信達(dá)證券-2022年10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望：工業(yè)建筑旺季不旺，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)回落-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
1175KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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9月基數(shù)效應(yīng)下工業(yè)生產(chǎn)增速好于預(yù)期，而建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)超越高頻數(shù)據(jù)的高增也推動了三季度GDP升至3.9%，基建投資與制造業(yè)投資高位繼續(xù)回升，但在微觀數(shù)據(jù)上的體現(xiàn)并不明確，而消費(fèi)與地產(chǎn)需求仍然偏弱，出口下行也在發(fā)酵的過程中，失業(yè)率在疫情反復(fù)的影響下也出現(xiàn)了回升，提示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然在潛在增速之下運(yùn)行。
生產(chǎn)：疫情、限產(chǎn)影響下，制造業(yè)PMI供需兩端雙雙走弱，但庫存指數(shù)卻有所回升，企業(yè)可能存在被動補(bǔ)庫的壓力；生產(chǎn)端多數(shù)行業(yè)開工率較9月小幅回落，但基本持平去年同期，旺季生產(chǎn)不旺?？紤]到去年10月限電影響減弱導(dǎo)致基數(shù)略有抬升，我們預(yù)計10月工業(yè)增加值同比降至5.2%。
固投：節(jié)前地產(chǎn)放松政策密集出臺，但10月地產(chǎn)銷售仍然低迷，政策鼓勵用好保交樓專項借款，保交樓、防爛尾，但高頻數(shù)據(jù)仍然相對溫和，施工活動修復(fù)有限。土地成交仍然低迷，土地購置對于地產(chǎn)投資的拖累料將放大，但考慮基數(shù)略有下滑，我們預(yù)計10月單月地產(chǎn)投資增速微升至11.7%。政策進(jìn)一步發(fā)力，但利潤偏弱企業(yè)內(nèi)生擴(kuò)張動力不足，我們預(yù)計制造業(yè)投資單月增速降至10.5%；10月政策性開發(fā)性金融工具投放進(jìn)入尾聲，利用歷年結(jié)存限額發(fā)行的新增專項債撥付項目或存在時滯，高頻數(shù)據(jù)與建筑業(yè)PMI整體偏弱，我們預(yù)計10月基建投資增速同樣小幅回落至14.2%。綜合來看，我們預(yù)計10月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比降至6.3%，而累計同比上升至6.0%。
社零：疫情反復(fù)制約消費(fèi)場景，10月社零增速或延續(xù)回落。10月本土感染人數(shù)大幅增長，居民活動半徑受到限制，10月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比降至今年5月以來的最低值。十一長假消費(fèi)表現(xiàn)不佳，一線城市地鐵客運(yùn)量繼續(xù)下降，汽車銷售同比增幅放緩，我們預(yù)計10月社零同比或降至約2%。
物價：10月大宗商品價格多數(shù)延續(xù)下行，原油、有色、黑色等工業(yè)品價格仍對PPI構(gòu)成拖累，僅煤炭在供給約束下價格維持強(qiáng)勢，我們預(yù)計10月PPI環(huán)比上升0.1%，同比年內(nèi)首次轉(zhuǎn)負(fù)，降至-1.4%。10月鮮菜價格回落對沖豬價上漲，食品價格漲幅收窄，核心CPI或仍低于季節(jié)性，我們預(yù)計10月CPI環(huán)比上升0.1%，同比增速降至2.1%。
金融：10月信貸政策進(jìn)一步發(fā)力，但月末票據(jù)利率仍有所走低，我們預(yù)計新增信貸9000億，同比增幅有所回落。政策性開發(fā)性金融工具投放接近尾聲，票據(jù)利率的走低或?qū)?yīng)未貼現(xiàn)票據(jù)規(guī)模下降，表外融資增速可能有所回落，我們預(yù)計10月新增社融約1.74萬億，社融存量增速或維持在10.6%。
風(fēng)險因素：政策不及預(yù)期。
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