>> 上海證券-固定周報：轉(zhuǎn)債漸入布局窗口-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1302KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉,廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風格。從歷史和未來營收成長性識別高景氣度行業(yè)：電力設(shè)備新能源、消費者服務(wù)、電子、軍工、農(nóng)林牧漁等。從多維度來看，電力設(shè)備及新能源、消費者服務(wù)、電子處于持續(xù)增速占優(yōu)的三個方向；國防軍工和農(nóng)林牧漁預(yù)測景氣度占優(yōu)。動態(tài)風險溢價模型信號和前一周相同，傾向于“雙低策略”，市場風格偏防守。
轉(zhuǎn)債一級市場回顧：2022年10月31日到11月4日，發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共有兩支，行業(yè)覆蓋基礎(chǔ)化工以及農(nóng)林牧漁板塊。目前已獲得證監(jiān)會核準待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有16家，行業(yè)集中于電子、機械、基礎(chǔ)化工、計算機、交通運輸、汽車、醫(yī)藥、銀行等行業(yè)。待發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模來看，銀行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是齊魯銀行（80億元），最小的是恒鋒信息為2.42億元。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場指數(shù)轉(zhuǎn)跌為升。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價為408.81點，周漲幅為2.32%。分行業(yè)看，所有行業(yè)集體上漲，28個行業(yè)中所有行業(yè)轉(zhuǎn)債均出現(xiàn)一定程度上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前五依次為消費者服務(wù)、汽車、食品飲料、傳媒、基礎(chǔ)化工。個券方面，周漲幅前十主要集中在汽車、基礎(chǔ)化工及醫(yī)藥等行業(yè)，周跌幅前十較為分散，主要分布在電子、電力設(shè)備及新能源、計算機、輕工制造、有色金屬、通信以及醫(yī)藥等七個行業(yè)。目前市場已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債共4支，分別為上22轉(zhuǎn)債、哈爾轉(zhuǎn)債、亨通轉(zhuǎn)債和九典轉(zhuǎn)債。尚未觸發(fā)但存在較大贖回風險的債券共11支。市場已有5支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有6支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進度已到達或超過60%的轉(zhuǎn)債共22支，其中10支修正觸發(fā)進度已經(jīng)到達或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
轉(zhuǎn)債漸入布局窗口。海外方面，11月美聯(lián)儲再次大幅加息75BP，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間提升至3.75%-4%，會后美元指數(shù)大跌，離岸人民幣兌美元漲幅擴大，日內(nèi)漲2%超過1500BP，創(chuàng)有記錄以來最大單日漲幅，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注美國中期選舉。國內(nèi)方面，隨著進博會召開以及德國總理舒爾茨訪華，繼續(xù)關(guān)注二十大重點關(guān)切的制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡(luò)強國、數(shù)字中國建設(shè)，支持專精特新企業(yè)發(fā)展以及推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展的方向。配置上，雖然市場風格仍然為“雙低”，但從時間維度來看，“雙低風格”已持續(xù)相當長時間，權(quán)益相比債權(quán)性價比處于高位，操作方面或許可以更樂觀一些。11月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：貴燃轉(zhuǎn)債、蘇租轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、皖天轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、敖東轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2。
風險提示
宏觀經(jīng)濟失速風險；市場價格波動風險；海外通脹超預(yù)期風險，正股業(yè)績風險；政策風險；模型風險
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