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市場(chǎng)行情回顧
　　2022年第44周（實(shí)際交易日為2022.10.31-2022.11.4）上證指數(shù)上漲5.31%，滬深300指數(shù)上漲6.38%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲8.92%。SW傳媒指數(shù)上漲8.16%，落后創(chuàng)業(yè)板指數(shù)0.76pct，在申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)漲跌幅排名中位列第八位。子行業(yè)中影視、廣告營(yíng)銷(xiāo)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)位列前三位，分別上漲11.26%、9.75%、9.20%。
　　傳媒行業(yè)數(shù)據(jù)
　　截至2022年11月4日，院線電影排名前三為《萬(wàn)里歸途》《哥，你好》和《平凡英雄》；網(wǎng)播電影排名前三為《新神榜：楊戩》《獨(dú)行月球》和《南游記之鬧三界》；影視劇集排名前三為《熾道》與《我們這十年》和《誰(shuí)都知道我愛(ài)你》；綜藝排名前三分別為《一年一度喜劇大賽第二季》《披荊斬棘第二季》和《這！就是街舞第五季》；動(dòng)漫排名前三分別為《斗羅大陸》《完美世界》和《開(kāi)心錘錘》；iOS游戲暢銷(xiāo)榜前三為《王者榮耀》《原神》和《和平精英》；安卓游戲熱玩榜排名前三分別為《原神》《香腸派對(duì)》和《王者榮耀》。
　　核心觀點(diǎn)
　　VR產(chǎn)業(yè)迎政策助推，五年目標(biāo)基本明確：本周，五部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022—2026年）》，明確提出未來(lái)五年推進(jìn)VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)及重點(diǎn)任務(wù)。
　　我們認(rèn)為，當(dāng)前VR硬件產(chǎn)品形態(tài)相對(duì)成熟，技術(shù)路線確定性較強(qiáng)，隨著多廠商競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)行業(yè)快速迭代，C端銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將持續(xù)高增，帶動(dòng)內(nèi)容需求擴(kuò)大。隨著可預(yù)期的政策逐步落地，我們堅(jiān)定看好VR產(chǎn)業(yè)前景，重點(diǎn)關(guān)注以下受益賽道：1）VR與5G、人工智能、數(shù)字孿生等新一代信息技術(shù)融合產(chǎn)業(yè)；2）關(guān)鍵器件、終端外設(shè)；3）云游戲、虛擬人、XR社交等內(nèi)容產(chǎn)品；4）VR相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、游戲引擎等內(nèi)容生產(chǎn)工具、UGC社區(qū)等信息基礎(chǔ)設(shè)施。
　　行業(yè)繼續(xù)降本增效，美團(tuán)縮編、騰訊會(huì)議部分功能收費(fèi)：美團(tuán)優(yōu)選、到店事業(yè)群、快驢事業(yè)部陸續(xù)優(yōu)化人才團(tuán)隊(duì)；騰訊會(huì)議將30-60人同時(shí)開(kāi)啟攝像頭、不限時(shí)字幕、不限時(shí)自動(dòng)會(huì)議紀(jì)要等免費(fèi)功能調(diào)整為付費(fèi)功能，并額外上線1080P高清畫(huà)質(zhì)、云錄制空間擴(kuò)容等一系列會(huì)員可用的增值功能。
　　我們認(rèn)為，行業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)步入質(zhì)量進(jìn)、規(guī)模退的新階段，粗放增長(zhǎng)模式已然不再適用于存量時(shí)代，平臺(tái)企業(yè)縮編減虧、追求毛利及UE改善將成為確定趨勢(shì)。隨著美團(tuán)通過(guò)業(yè)務(wù)收縮提升人效比，騰訊SaaS產(chǎn)品商業(yè)化加速，考慮到裁員優(yōu)化一次性支出及收入確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)成本費(fèi)用改善及利潤(rùn)修復(fù)將于1H23逐步體現(xiàn)。
　　投資建議
　　近期重點(diǎn)關(guān)注以下板塊：1）游戲板塊：看好具備VR內(nèi)容開(kāi)發(fā)實(shí)力的頭部企業(yè)，推薦騰訊控股、網(wǎng)易、三七互娛、完美世界；2）消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)：重點(diǎn)推薦壁壘深厚、閃購(gòu)業(yè)務(wù)基本跑通的生活服務(wù)企業(yè)美團(tuán)，受益標(biāo)的包括拼多多、京東；3）文化數(shù)字化板塊：推薦受益于“文化新基建”的數(shù)字文化創(chuàng)意展覽展示龍頭公司風(fēng)語(yǔ)筑、持續(xù)打造“文化自信”輸出載體的大型文旅演藝節(jié)目制作商鋒尚文化，以及文化數(shù)字化裝備制造商大豐實(shí)業(yè)；4）影視板塊：建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)影視版權(quán)公司捷成股份，其數(shù)字院線及新媒體版權(quán)業(yè)務(wù)直接受益于電影“十四五”規(guī)劃，在當(dāng)下長(zhǎng)短視頻平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的行業(yè)背景下，片庫(kù)資產(chǎn)稀缺性顯著。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　監(jiān)管政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。