>> 西部證券-10月進出口數據點評：內外需壓力加大，進出口動能雙弱-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水 |
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此報告為加密報告 |
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10月我國出口金額（以美元計）同比增長-0.3%，前值5.7%。進口金額（以美元計）同比增長-0.7%，前值0.3%。貿易差額為851.5億美元，前值847.4億美元（圖1、2）。
出口增速超預期下行，對歐盟出口增速下滑幅度最大。10月我國出口美國、歐盟、日本、東盟增速分別為-12.6%、-9.0%、3.8%、20.3%，較前值分別下滑1.0、14.6、2.1、9.2個百分點（圖3）。
主要出口商品金額增速均有所下滑，機電產品出口增速由正轉負。以美元計價，10月農產品、機電、高新技術產品增速分別為10.1%、-0.7%和-7.6%（圖4）。與9月相比，出口金額上成品油（-67.5%）、汽車（-39.6%）、糧食（-16.8%）、手機（-16.2%）等增速環(huán)比降幅居前；出口數量上來看，10月資本品出口量增速整體環(huán)比下行，汽車單月出口量增速-45.7%。進口需求動能不足。10月大豆、原油、鐵礦砂進口金額增速分別為-6.1%、43.8%和-26.8%，環(huán)比-39.9%、9.7%、12.0%；進口數量增速分別為-19.0%、14.1%、3.7%，環(huán)比-31.3%、16.1%、-0.6%（圖5）。
出口增速轉負主由外需大幅下滑拖累，價格貢獻較為穩(wěn)定。回看9月份的出口指數數據，出口價值10.7%的增速中數量增速-2.2%，前值-0.8%；價格增速12.9%，前值12.6%。9月出口增速下行主由出口量增速大幅下滑拖拽，9月份BEC分類下消費品出口“量”的貢獻整體下滑，而以燃料和潤滑油為代表的中間品、機動小客車為代表的資本品出口“量”的貢獻仍能起到正向拉動作用（圖6）。通過制造業(yè)行業(yè)PMI新出口訂單指數看出口預期，10月我國15個制造業(yè)行業(yè)中出口預期有所改善的行業(yè)有8個，前值為9個，農副食品加工（+22.6%）、醫(yī)藥制造（+7.8%）、汽車制造（+0.2%）出口預期連續(xù)兩月改善、而紡織服裝服飾（-3.9%）出口預期連續(xù)兩月下行（圖7）。
內外需雙弱，內需與出口比例創(chuàng)新低，出口增速高基數帶來額外下行壓力。10月全國內需與出口比例為0.5%，創(chuàng)歷史新低，次低值為2020年2月的0.6%（圖9）。從制造業(yè)行業(yè)外需表現來看，外需占比較上月下滑幅度較大的為金屬制品業(yè)（-10.1%）、通用設備制造（-7.7%）、黑色金屬（-6.6%）（圖8）。基數因素的抬升或給出口增速帶來額外下行壓力（圖10）。
內外需壓力仍在加大，進出口動能依舊偏弱。美國與歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI指數分別50.2%、46.4%，摩根大通全球制造業(yè)指數榮枯線以下進一步下滑（圖11、12），韓國、印度等經濟體出口增速仍在低位（圖13），集裝箱運價繼續(xù)下滑（圖14）。外需走弱的同時，國內疫情反復仍在掣肘進口需求，進出口動能依舊偏弱。
風險提示：國內疫情擴散超預期；全球經濟超預期下行。
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