>> 招商證券-銀行業(yè)-養(yǎng)老理財專題分析之一：養(yǎng)老理財發(fā)展情況如何？-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 1051KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我國人口老齡化加劇，養(yǎng)老體系亟待完善，本篇報告詳述了養(yǎng)老理財產(chǎn)品兼具長期限、普惠性和穩(wěn)健性的特點(diǎn)。養(yǎng)老理財與養(yǎng)老目標(biāo)基金錯位發(fā)展，養(yǎng)老理財以長期限固收類產(chǎn)品為主，而養(yǎng)老目標(biāo)基金均為中短期限混合類FOF產(chǎn)品，養(yǎng)老理財產(chǎn)品業(yè)績相對穩(wěn)健。
個人養(yǎng)老金制度落地，養(yǎng)老理財迎歷史發(fā)展機(jī)遇。我國人口老齡化加劇，養(yǎng)老體系亟待完善。2021年末我國養(yǎng)老體系仍以第一支柱基本養(yǎng)老保險為主，覆蓋率為72.87%，第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金覆蓋率為5.10%，第三支柱個人養(yǎng)老金才剛剛起步。為完善養(yǎng)老體系，銀保監(jiān)會穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老理財試點(diǎn)，且隨著個人養(yǎng)老金制度落地，養(yǎng)老理財迎來歷史發(fā)展機(jī)遇。養(yǎng)老理財產(chǎn)品相關(guān)費(fèi)率低，享有稅收優(yōu)惠，整體發(fā)展迅猛，截至2022年10月末，9家理財公司共成立48只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，募集規(guī)模達(dá)949億元。其中，招銀理財養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集規(guī)模最大，達(dá)266億元，其次是建信理財，達(dá)183億元。
養(yǎng)老理財產(chǎn)品兼具長期性、普惠性和穩(wěn)健性。長期性：截至2022年10月末，存續(xù)的48只養(yǎng)老理財產(chǎn)品持有期限都在5年及以上。在期限較長的情況下，養(yǎng)老理財產(chǎn)品均設(shè)置了定期現(xiàn)金分紅和特殊情況下可提前贖回的條款，解決了流動性問題。普惠性：養(yǎng)老理財產(chǎn)品設(shè)置相對較低的固定管理費(fèi)率和銷售服務(wù)費(fèi)率，無認(rèn)購及申購費(fèi)。穩(wěn)健性：養(yǎng)老理財產(chǎn)品的風(fēng)險等級主要為二級，風(fēng)險相對較小，還引入平滑基金、風(fēng)險準(zhǔn)備金、減值準(zhǔn)備等風(fēng)險保障機(jī)制，增強(qiáng)產(chǎn)品風(fēng)險抵御能力。
養(yǎng)老理財與養(yǎng)老目標(biāo)基金錯位發(fā)展。養(yǎng)老理財募集規(guī)模突破900億，養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展四年規(guī)模約千億，規(guī)模體量相當(dāng)。從產(chǎn)品類型來看，養(yǎng)老理財以固收類產(chǎn)品為主，而養(yǎng)老目標(biāo)基金全部為混合類FOF產(chǎn)品。從運(yùn)作模式來看，養(yǎng)老理財以封閉式產(chǎn)品為主，養(yǎng)老目標(biāo)基金均為開放式。從風(fēng)險等級來看，養(yǎng)老理財產(chǎn)品主要為中低風(fēng)險產(chǎn)品，而養(yǎng)老目標(biāo)基金以中風(fēng)險為主。從期限類型來看，養(yǎng)老理財產(chǎn)品以5年期限理財產(chǎn)品為主，養(yǎng)老目標(biāo)基金以最短持有期1年為主。
養(yǎng)老理財產(chǎn)品業(yè)績相對穩(wěn)健。根據(jù)各養(yǎng)老理財產(chǎn)品三季報，養(yǎng)老理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以債券為主，即使是混合類理財產(chǎn)品，債權(quán)類資產(chǎn)占比也相對較高。其中，22Q3建信按月定開五年持有期理財產(chǎn)品債券資產(chǎn)規(guī)模占比為76%。部分養(yǎng)老理財產(chǎn)品非標(biāo)占比不低，22Q3建信理財安享2021年第1期養(yǎng)老理財產(chǎn)品非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)占比42%。相較于養(yǎng)老目標(biāo)基金，養(yǎng)老理財可投資非標(biāo)資產(chǎn)，業(yè)績相對穩(wěn)健。平均來看，截至2022年10月末，成立3個月以上的養(yǎng)老理財產(chǎn)品平均近三個月收益率、平均成立至今/今年以來收益率和平均最大回撤分別為1.70%、3.15%和-0.58%，而養(yǎng)老目標(biāo)基金分別為-24.78%、-11.87%和-11.37%。其中，光大理財頤享陽光橙2028養(yǎng)老理財產(chǎn)品成立至今年化收益率為5.83%，排名養(yǎng)老理財首位。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化；金融讓利，息差收窄；本報告全部基于理財公司官網(wǎng)與中國理財網(wǎng)披露的客觀數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計與分析，理財產(chǎn)品過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資建議。
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