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事件描述
　　藥康生物發(fā)布2022年三季報(bào)，單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.36億元，同比增長(zhǎng)34.21%，歸母凈利潤(rùn)4649萬元，同比增長(zhǎng)18.98%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2318萬元，同比增長(zhǎng)38.5%，對(duì)應(yīng)EPS 0.11元。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.86億元，同比增長(zhǎng)38.09%，歸母凈利潤(rùn)1.28億元，同比增長(zhǎng)50.0%，扣非后歸母凈利潤(rùn)7760萬元，同比增長(zhǎng)41.07%。其中，單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.36億元，同比增長(zhǎng)34.21%，歸母凈利潤(rùn)4649萬元，同比增長(zhǎng)18.98%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2318萬元，同比增長(zhǎng)38.5%。從歸母凈利潤(rùn)的構(gòu)成來看，除公司日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，2022年H1與Q3計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為2568萬與2076萬元（該政府補(bǔ)助含公司申報(bào)的國(guó)家項(xiàng)目等）。
　　研發(fā)持續(xù)高投入，多個(gè)項(xiàng)目全面推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)（單三季度），公司研發(fā)投入2292萬元（均費(fèi)用化），同比增長(zhǎng)58.8%，值得一提的是，2022年前三季度，公司研發(fā)投入環(huán)比持續(xù)正增長(zhǎng)（2022Q1-2研發(fā)投入分別為1776萬元和2085萬元），高強(qiáng)度的研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)“斑點(diǎn)鼠計(jì)劃”、“藥篩鼠計(jì)劃”、“野生鼠計(jì)劃”等多個(gè)項(xiàng)目齊頭并進(jìn)發(fā)展。具體而言：1）“斑點(diǎn)鼠”：研發(fā)品系已超19000個(gè)，其中新增品系千余種，現(xiàn)有品系涵蓋腫瘤、代謝、免疫等研究方向的關(guān)鍵基因；2）“藥篩鼠”：該項(xiàng)目自2021年9月啟動(dòng)以來一路高歌猛進(jìn)，目前已啟動(dòng)400余個(gè)項(xiàng)目，全面的人源化小鼠品系庫(kù)將覆蓋目前報(bào)道的大多數(shù)成藥靶點(diǎn)，為前瞻性的藥物研發(fā)提供有利的模式動(dòng)物工具，值得一提的是，該項(xiàng)目更多是靶向工業(yè)端客戶群體，具有較好的放量潛力；3）“野生鼠”：截至報(bào)告期末，公司已推出兩個(gè)野生鼠品系，750胖墩鼠與765聰明鼠，分別用于肥胖等代謝疾病以及神經(jīng)系統(tǒng)疾病的研究。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張順利，后備力量充足。公司積極擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，在南京、常州、佛山、成都運(yùn)營(yíng)四個(gè)大型生產(chǎn)設(shè)施，共計(jì)籠位數(shù)約20萬。此外，北京藥康生產(chǎn)基地預(yù)期在2023年一季度投產(chǎn)，產(chǎn)能超過3萬籠；廣東藥康二期項(xiàng)目預(yù)期在2023年二季度接力投產(chǎn)，產(chǎn)能超6萬籠。全面的產(chǎn)能布局為公司進(jìn)一步拓展“業(yè)務(wù)能力圈”夯實(shí)了基礎(chǔ)，我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市占率有望持續(xù)提升。
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為5.54億元、7.91億元和11.31億元，同比增長(zhǎng)40.6%、42.8%、43.1%，歸母凈利潤(rùn)為1.77億元、2.49億元、3.50億元，同比增長(zhǎng)41.6%、41.0%、40.3%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為70、50、35倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新冠疫情對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；
　　3、新產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；
　　4、行業(yè)增速降低，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期