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全球貿(mào)易活動(dòng)的放緩是導(dǎo)致中國出口持續(xù)減速的主因，同時(shí)國內(nèi)疫情形勢的惡化可能也對貿(mào)易活動(dòng)形成小幅拖累?？紤]到海外主要央行加息的進(jìn)程尚未結(jié)束，全球總需求的收縮尚在途中，我國出口仍將面臨下行壓力。
　　當(dāng)前權(quán)益市場的反彈能否轉(zhuǎn)化成為持續(xù)時(shí)間更久、幅度更大的反轉(zhuǎn)，這仍然需要政策層面的支持。這些政策包括疫情防控政策的確認(rèn)、地產(chǎn)領(lǐng)域有力的流動(dòng)性干預(yù)、更為明確的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定。12月的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是重要窗口期。
　　鮑威爾在11月議息會(huì)議上的鷹派表態(tài)，弱化了市場對12月加息幅度下調(diào)的關(guān)注，并為此后的加息路徑描述了一個(gè)更高、更長的輪廓。而作為通脹焦點(diǎn)的勞動(dòng)力市場的緊張狀態(tài)，并未在10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)之中出現(xiàn)明顯緩解，因此通脹和加息預(yù)期仍然面臨偏上行的風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）疫情發(fā)展超預(yù)期；（2）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)