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事件：
　　11月3日，公司發(fā)布10月產(chǎn)銷快報(bào)，公司10月汽車銷量217816輛，同比增長(zhǎng)142.2%；今年累計(jì)銷量1402919輛，同比增長(zhǎng)158.5%，其中新能源乘用車銷量1392839輛，同比增長(zhǎng)239.1%。10月動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)總量10.188GWh，環(huán)比增長(zhǎng)18.3%，今年累計(jì)裝機(jī)總量67.681GWh。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　純電混動(dòng)雙擎驅(qū)動(dòng)，環(huán)比繼續(xù)提升。純電乘用車10月銷量103157輛，同比增長(zhǎng)150.2%，今年累計(jì)銷量685286輛，同比增長(zhǎng)202.7%；DM混動(dòng)乘用車10月銷量114361輛，同比增長(zhǎng)195%，今年累計(jì)銷量707553輛，同比增長(zhǎng)283.6%。銷量保持環(huán)比高增長(zhǎng)，較上月增長(zhǎng)1.7萬(wàn)輛。公司規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，攤薄生產(chǎn)成本以及研發(fā)費(fèi)用，毛利率與凈利率將逐月提升。采購(gòu)成本的年降也將抵消明年新能源車補(bǔ)貼退坡的不利影響。
　　高端車型持續(xù)發(fā)力，帶動(dòng)整體單車售價(jià)向上突破。10月，漢家族銷量31614輛，連續(xù)兩月銷量突破3萬(wàn)輛，夯實(shí)了品牌的高端化轉(zhuǎn)型；唐家族銷量17161輛，環(huán)比增長(zhǎng)14%；海豹產(chǎn)能逐漸爬坡，10月銷量11267輛，環(huán)比增長(zhǎng)50.8%，將持續(xù)爭(zhēng)奪特斯拉Model 3的市場(chǎng)份額；騰勢(shì)D9開(kāi)始交付，護(hù)衛(wèi)艦07有望于11月上市，帶來(lái)明顯增量。高端車型銷量占比提升，在保證盈利的同時(shí)助力品牌持續(xù)向上。
　　海外市場(chǎng)積極開(kāi)拓。公司10月海外銷售新能源乘用車9529輛，環(huán)比增長(zhǎng)23.2%，其中宋家族出口705輛，元家族出口7130輛。在亞洲市場(chǎng)，公司首個(gè)海外乘用車工廠在泰國(guó)落地，將于2024年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，年產(chǎn)能15萬(wàn)輛；元PLUS、海豚和海豹將于2023年在日本發(fā)售。在歐洲市場(chǎng)，元PLUS、漢和唐于10月在法國(guó)巴黎車展亮相上市，并開(kāi)啟歐洲多國(guó)交付；公司與全球領(lǐng)先的汽車租賃公司SIXT簽署合作協(xié)議，為歐洲市場(chǎng)提供新能源汽車租賃服務(wù)，SIXT將在未來(lái)6年內(nèi)向比亞迪采購(gòu)至少10萬(wàn)臺(tái)新能源車。在南美市場(chǎng)，公司與巴西最大汽車經(jīng)銷商Saga集團(tuán)合作，首家門(mén)店在巴西首都建成，將向市場(chǎng)推出唐EV、漢EV、D1和宋PLUSDMi等車型。未來(lái)海外銷量將保持快速增長(zhǎng)，國(guó)際化進(jìn)程加速。
　　投資建議：
　　我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為4003.4/6937.1/8054.2億元，同比增長(zhǎng)85.22%/73.28%/16.1%，歸母凈利潤(rùn)為180.8/364.4/566.6億元，同比增長(zhǎng)493.76%/101.55%/55.49%，對(duì)應(yīng)PE為45.1/22.4/14.4倍。考慮公司新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長(zhǎng)空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，給予公司2023年30倍PE的估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)432.7元，市值10932.8億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，芯片短缺，原材料價(jià)格上漲，疫情控制不及預(yù)期。