>> 東興證券-A股流動性雙周跟蹤系列之十五：內(nèi)資情緒持續(xù)向好-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
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作者： |
林莎 |
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10/24-11/4期間內(nèi)外資流入均回暖。期間北向、兩融、股票型ETF分別凈流入-203.58、+82.11、+257.54億元。分項來看，北向資金10/24-10/28一周流出放緩，10/24-11/4期間流出環(huán)比減少163.54億元；股票型ETF維持凈流入，規(guī)模較10/10-10/21期間擴大214.5億元；兩融流入轉(zhuǎn)正，結(jié)束8月底以來持續(xù)凈流出態(tài)勢，為年內(nèi)第三大周度流入規(guī)模。
風(fēng)格來看內(nèi)外資對于價值風(fēng)格配置反向，北向配置盤流出價值板塊幅度更大，兩融則增配大盤價值風(fēng)格。10/24-11/4期間，北向配置盤呈凈流出態(tài)勢，但對中證1000、中證500凈流入11.32、9.46億元，對滬深300、上證50分別凈流出305.71、186.76億元，整體流出大盤價值風(fēng)格。兩融則在增配大盤價值，10/31-11/4一周兩融轉(zhuǎn)為凈流入，大盤價值流入規(guī)模達15.29億元，為各風(fēng)格指數(shù)中最高。
行業(yè)來看，共識集中于成長。10/24-11/4期間，北向繼續(xù)流出消費板塊，食品飲料大幅流出133.13億元，流出環(huán)比略收窄30億元；流入集中于上游資源品中的有色（29.88億元）、煤炭（19.25億元）、石油石化（10.43億元）以及成長板塊中的電子（17.45億元）、電新（13.95億元）。股票型ETF主要增配TMT及高端制造。10/24-10/18期間股票型ETF流入醫(yī)藥生物（23.92）、TMT（6.89億元），10/31-11/4期間，大幅流入高端制造（24.85億元）。兩融主要流入成長板塊，10/31-11/4一周市場情緒好轉(zhuǎn)，兩融轉(zhuǎn)為大幅凈流入，流入居前的主要是電新（18.86億元）、計算機（18.82億元）、通信（15.44億元）、軍工（10.35億元）。
11月以來內(nèi)外資均現(xiàn)暖意，我們認為下階段國內(nèi)投資者情緒持續(xù)向好，北向仍可能出現(xiàn)反復(fù)。
“更慢但更高”背景下，美債上行壓力仍在。11月FOMC會議上鮑威爾提出“放慢利率調(diào)升速度（slow the pace of increases）是合適的，但最終利率水平將高于之前的預(yù)期（higher than previously expected）”。加息節(jié)奏可能放緩的信號提振北向資金流入，11/4北向扭轉(zhuǎn)流出態(tài)勢轉(zhuǎn)為流入近百億元。我們認為影響美債走勢的主要是加息水平而非節(jié)奏，后續(xù)北向流入預(yù)計將出現(xiàn)反復(fù)。歷史六輪加息周期來看，10Y美債收益率均持續(xù)上行，直到聯(lián)邦基金目標(biāo)利率停止上調(diào)才開啟趨勢性下行，最終利率水平超預(yù)期情況下，北向流入仍可能出現(xiàn)反復(fù)。
國內(nèi)投資者情緒將持續(xù)向好。一是市場積極信號已現(xiàn)、倉位已至低位。11月以來A股成交額、換手率回升；倉位來看，公、私募基金倉位下行，尤其是私募基金9月倉位（57.50%）已降至2020年水平，后續(xù)回升空間較大。二是個人養(yǎng)老金入市落地，對市場情緒起到提振作用。11月4日，個人養(yǎng)老金實施辦法落地。歷史上險資、社?；鸬乳L期資金入市時點（2004/10、2007/7、2010/8、2014/2、2016/2），A股換手率均出現(xiàn)明顯上行，本次個人養(yǎng)老金入市預(yù)計也將提振市場情緒。
風(fēng)險提示：政策變化超預(yù)期，數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在誤差。
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