>> 群益證券-三安光電(600703)SiC商業(yè)化更進(jìn)一步，長期影響正面-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 443KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
朱吉翔 |
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結(jié)論與建議：
公司子公司湖南三安與新能源汽車需求方簽訂碳化硅芯片《戰(zhàn)略采購意向協(xié)議》,反應(yīng)SiC產(chǎn)業(yè)需求擴大，同時公司產(chǎn)品技術(shù)能力進(jìn)一步升級。
長期來看，汽車、光伏、通訊等領(lǐng)域?qū)τ诨衔锇雽?dǎo)體需求的旺盛，公司作為國內(nèi)較早布局該領(lǐng)域的企業(yè)，從材料到器件制造均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，有望充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。我們預(yù)計公司2022、2023年凈利潤分別為10.7億元和16億元，YOY下降19%和增長49%，EPS分別為0.24元和0.35元，目前股價對應(yīng)2022年、23年P(guān)E分別為86倍和54倍，考慮到化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域廣闊的發(fā)展空間，我們給予公司買進(jìn)的評級。
SiC商業(yè)化更進(jìn)一步：公司公告，全資子公司湖南三安與主要從事新能源汽車業(yè)務(wù)的需求方簽署碳化硅芯片《戰(zhàn)略采購意向協(xié)議》，基于2022年市場價格感知，包含2023年產(chǎn)生的研發(fā)業(yè)務(wù)需求，至2027年預(yù)估該金額總數(shù)為38億元。短期來看，該采購協(xié)議對公司2022年凈利潤影響有限，但長期來看，公司本次向需方供應(yīng)的碳化硅芯片將應(yīng)用于新能源車主驅(qū)，顯示公司產(chǎn)品技術(shù)向更高階產(chǎn)品迭代升級，新能源汽車客戶取得重大突破。隨著新能源車廠的訂單釋放，公司市場知名度將得到有效提升?；谛履茉窜囶I(lǐng)域SiC需求的爆發(fā)性增長的判斷，我們預(yù)計公司碳化硅業(yè)務(wù)即將進(jìn)入爆發(fā)性增長階段，形成長期的業(yè)績增長點，具有積極正面影響。
疫情反復(fù)，消費市場疲弱，3Q22業(yè)績承壓：1-3Q21公司實現(xiàn)營收100億元,YOY增長5%;實現(xiàn)凈利潤9.9億元,YOY下降23%,。其中，3Q22受疫情反復(fù)、消費市場疲弱影響，公司營收端同比減少5%%至32.5億元，凈利潤同比衰退86%。從毛利率來看，3Q22公司綜合毛利率15.1%，較上年同期下降了9.3個百分點，環(huán)比2Q22亦下降了4.7個百分點，短期承壓。
盈利預(yù)測：公司深度布局化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域，同時在Mini LED領(lǐng)域亦切入國際一線消費電子廠商供應(yīng)鏈并逐步提升份額，因此雖然公司短期業(yè)績承壓，但不改我們對其長期發(fā)展前景所持的樂觀態(tài)度。我們預(yù)計公司2022、2023年凈利潤分別為10.7億元和15.89億元，YOY下降19%和增長49%，EPS分別為0.24元和0.35元，目前股價對應(yīng)2022年、23年P(guān)E分別為86倍和54倍，考慮到化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域廣闊的發(fā)展空間，我們給予公司買進(jìn)的評級。
風(fēng)險提示：化合物半導(dǎo)體需求不及預(yù)期、LED景氣恢復(fù)不及預(yù)期。
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