>> 群益證券-海爾智家(600690)高端線及海外業(yè)務(wù)助推，Q3凈利同比增長20%-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王睿哲 |
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此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績：公司2022年前三季度實現(xiàn)營收1847.5億元，YOY+8.9% ,錄得歸母凈利潤116.7億元,YOY+17.3%，扣非后歸母凈利潤112.2億元，YOY+23.9%，扣非后業(yè)績略好于預期。其中Q3單季度實現(xiàn)營收628.9億元，YOY+8.6%，錄得歸母凈利潤37.2億元，YOY+20.3%,錄得扣非后歸母凈利潤37.3億元,YOY+33.9%。
高端及海外助推，營收繼續(xù)逆勢增長：公司Q3營收端實現(xiàn)8.6%的增長，相較中國家電零售市場Q3單季度零售額約7%的降幅（根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)測算）來看，繼續(xù)實現(xiàn)逆勢增長。（1）公司國內(nèi)部分的營收增長主要通過升級高端品牌與場景方案以及提升用戶流量轉(zhuǎn)化與粘性實現(xiàn)增長，其中前三季度干衣機、洗碗機、清潔機器人等契合當下需求的熱門品類分別同比增長89%、20%及120%以上，空、冰、洗等傳統(tǒng)品類依舊保持較高的市場份額，高端品牌卡薩帝依舊維持快速增長，在高端市場份額占據(jù)優(yōu)勢地位。（2）前三季度公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)8.7%的增長，主要得益于高效的本土化運營及高端市場的增長，其中前三季度公司在美洲市場、歐洲市場、澳新市場高端品牌本幣收入分別同比增長40%、30%及55%以上。
毛利率回升幅度擴大，數(shù)字變革降低費用率：公司Q3單季度綜合毛利率31.1%，同比提升0.4個百分點，較Q2單季0.2個百分點的增幅繼續(xù)提升，我們認為主要依托原材料成本下降及高端產(chǎn)品占比繼續(xù)提升來推動。公司Q3期間費用率為23.7%，同比下降0.9個百分點，主要是數(shù)字變革推動，營銷資源投放更加精準高效，以及組織人員效率也有提升，銷售費用率及管理費用率分別下降0.4個百分點和0.2個百分點，另外受匯率變動影響及資金管理效率提升，財務(wù)費用率下降0.7個百分點，受研發(fā)推進，研發(fā)費用率同比增加0.3個百分點。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2022、2023年凈利潤分別為152.2億元、173.8億元，YOY+16.5%、+14.2%，EPS分別為1.6元、1.8元，A股P/E分別為14X、12X，H股P/E分別為13X、11X。疫情大背景下，公司業(yè)績相對行業(yè)增長顯著，我們看好公司智慧家庭生態(tài)戰(zhàn)略的推進及運營提效，目前估值相對合理，維持“買進”的投資建議。
風險提示：疫情波動、原材料價格波動、匯率波動、海外業(yè)務(wù)運營風險
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