>> 渤海證券-海爾智家(600690)三季報點評：業(yè)績超市場預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升-221101
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 490KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
尤越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季度報告。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1847.49億元，同比增長8.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤116.66億元，同比增長17.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤112.21億元，同比增長23.9%。單季度來看，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入628.91億元，同比增長8.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤37.17億元，同比增長20.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤37.31億元，同比增長33.9%。
點評：
聚焦提升用戶體驗與運營效率，中國智慧家庭業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展
公司升級高端品牌與場景方案，放大用戶價值，聚焦用戶流量的高效獲取和轉(zhuǎn)化、用戶粘度與復(fù)購率提升，推進“渠道網(wǎng)、營銷網(wǎng)、物流網(wǎng)、服務(wù)網(wǎng)”四網(wǎng)合一的模式創(chuàng)新。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度冰箱/廚電/洗衣機/空調(diào)/電熱水器產(chǎn)品線下零售額份額分別為43.8%/8.3%/46.3%/19.9%/40%，份額分別同比+2.4%/1.2%/2.7%/2.9%/1.7%；冰箱/洗衣機/空調(diào)/電熱水器產(chǎn)品線上零售額份額分別為39.1%/40.2%/14.5%/41.4%。
堅持高端創(chuàng)牌戰(zhàn)略，海外市場份額穩(wěn)步提升
2022年前三季度，公司海外業(yè)務(wù)同比增長8.7%。公司堅持高端創(chuàng)牌戰(zhàn)略，海外市場份額穩(wěn)步提升，分市場來看：在美洲和歐洲市場，公司的高端品牌本幣收入分別增長超40%和30%；在澳新市場，F(xiàn)PA聚焦高端品牌的轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)FPA超高端產(chǎn)品本幣收入增長超過40%，Haier高端產(chǎn)品本幣收入增長超過55%；在日本市場，公司冰箱和冷柜零售量份額均為行業(yè)第一。
公司盈利能力持續(xù)提升
公司前三季度毛利率達30.5%，較去年同期提升0.2個百分點。公司毛利率的提升我們認為主要由于以下幾點原因：1）公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和型號競爭力；2）提升供應(yīng)鏈效率，有效實施供應(yīng)鏈全流程成本管理及通過研發(fā)及銷售全流程協(xié)同減少SKU數(shù)量；3）優(yōu)化二、三級供應(yīng)商的管理及提高零部件自制比例，以提升全價值鏈競爭力。
投資建議與盈利預(yù)測
公司持續(xù)推進“高端品牌、場景品牌、生態(tài)品牌”的三級品牌升級戰(zhàn)略，在不確定的外部環(huán)境中，通過確定性的引領(lǐng)戰(zhàn)略布局和前瞻性的全球化布局，抓住市場出現(xiàn)的創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)化機會，提升全價值鏈效率優(yōu)勢。我們預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為1.59、1.98和2.29元，對應(yīng)PE分別為13.46、10.84和9.38倍，繼續(xù)維持“增持”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動的風險；終端需求嚴重下滑的風險；業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風險等。
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