>> 西部證券-海爾智家(600690)三季報點評：國內(nèi)外持續(xù)增長，業(yè)績表現(xiàn)超預期-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 461KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳東炬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1847.49億元，同比增長8.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤116.66億元，同比增長17.26%。其中三季度營業(yè)收入為628.91億元，同比增長8.62%，歸母凈利潤為37.17億元，同比增長20.28%，業(yè)績表現(xiàn)超預期。
預計Q3國內(nèi)穩(wěn)健增長，海外延續(xù)向上趨勢。公司營收逆勢增長，預計Q3國內(nèi)增長大個位數(shù)，其中空冰洗表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，Q3空冰洗國內(nèi)銷量分別同比變動+3.7%、+1.1%、-1.5%，其中海爾空冰洗同比變動+7.4%、+1.4%、+12.5%。卡薩帝預計延續(xù)較好增長勢頭，根據(jù)GfK中怡康數(shù)據(jù)，前三季度卡薩帝冰箱萬元以上高端與整體份額分別為38.6%、16.5%，洗衣機高端與整體份額分別為76.3%、18.1%，空調(diào)在15000元以上份額為31.2%，同比提升26.9%。公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)向上態(tài)勢，預計Q3外銷增長10%左右，高端品牌保持高速增長，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，Q3海爾空調(diào)出口量同比增長39%，遠領(lǐng)先于同業(yè)。
數(shù)字變革降費增效，研發(fā)投入力度加大。前三季度公司毛利率為30.49%，同比提升0.28pct，凈利率為6.34%，同比提升0.42pct，Q3毛利率為31.06%，凈利率為5.91%，分別同比提升0.56pct、0.55pct，盈利能力提升主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和供應(yīng)鏈、運營管理加強。Q3公司銷售、管理、財務(wù)費用率分別為15.72%、4.13%、-0.68%，同比分別變動-0.3、-0.2、-0.7pct。受益于數(shù)字化變革，公司運營效率大幅提高，Q3銷售、管理費用下降，設(shè)計成本優(yōu)化超過0.9%。與此同時，公司進一步加強核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，Q3研發(fā)費用率提升0.3pct至4.55%。
投資建議：在高端化、國際化以及效率提升驅(qū)動下，公司業(yè)績增長確定性強，我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤153、181、211億元，同比增長17.4%、18.3%、16.4%，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動、匯率波動、市場競爭加劇等。
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