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事件：
　　公司1-3Q22實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1847.5億元，YoY+9%；歸母凈利潤116.7億元，YoY+17%，扣非歸母凈利潤112.2億，YoY+24%；其中3Q22實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入628.9億元，YoY+9%，歸母凈利潤37.2億元，YoY+20%，扣非歸母凈利潤37.3億，YoY+34%，業(yè)績超出市場預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　全線產(chǎn)品市占率提升，重點(diǎn)發(fā)力高端市場。國內(nèi)方面，公司升級(jí)高端品牌與場景方案，加速卡薩帝和三翼鳥的多維觸電布局與場景化、套系化體驗(yàn)；同時(shí)加速新品類發(fā)展，3Q22干衣機(jī)收入同比增長89%、洗碗機(jī)收入同比增長超20%、清潔類機(jī)器人收入增長超120%。1-3Q22公司冰箱線上、線下零售額份額分別為39.1%/43.8%，其中高端市場優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大，卡薩帝線下15000元以上價(jià)格段份額達(dá)到45%，同比+3.3pcts；1-3Q22公司洗衣機(jī)線上、線下零售額份額分別為40.2%和46.3%，其中高端市場份額高達(dá)77%，優(yōu)勢穩(wěn)固；1-3Q22公司干衣機(jī)線上/線下零售額份額29.6%/39.3%（同比+4.1pcts/+5.8pcts）；空調(diào)業(yè)務(wù)堅(jiān)持高效零售模式和中高端路線，1-3Q22線上、線下零售額占比分別為14.5%/19.9%，同比+1.0pcts/+2.9 pcts，其中線下高端市場份額達(dá)24.8%，同比+4.0pcts。海外方面，海爾智家1-3Q22海外業(yè)務(wù)收入同比+9%，公司通過人單合一機(jī)制，高效本土化運(yùn)營，把握高端市場增長機(jī)會(huì)，美洲市場高端品牌收入增長超過40%，歐洲市場高端品牌收入增長超過30%；把握行業(yè)趨勢，拓展熱泵、嵌入式品類等增長機(jī)會(huì)，1-3Q22熱泵收入增長超30%，其中海外收入增長超300%；亞洲市場提速卡薩帝全球布局，其中巴基斯坦市場持續(xù)保持份額第一，日本市場冰箱、冷柜份額均為行業(yè)第一（數(shù)據(jù)均來自公司第三季度報(bào)告）。
　　毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。1-3Q22公司毛利率30.5%（YoY+0.3pcts），其中3Q22毛利率31.1%（YoY+0.6pcts），毛利率提升主要系優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、SKU數(shù)量減少、供應(yīng)鏈降本等。1-3Q22銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為14.9%/4.2%/-0.3%（YoY-0.5/-0.3/-0.5pcts），其中3Q22銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為15.7%/4.1%/-0.7%（YoY-0.3/-0.2/-0.7pcts），銷售費(fèi)用率下移主因數(shù)字化改革提高資源投放效率，公司庫存周轉(zhuǎn)、備件費(fèi)率明顯優(yōu)化，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下移得益于公司提升資金管理效率，增加利息收入以及優(yōu)化外匯管理增加匯兌收益。3Q22公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額52.4億元，同比+5%，實(shí)現(xiàn)逐季向好，主要系數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)庫存周轉(zhuǎn)優(yōu)化。長期來看，海爾對(duì)內(nèi)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升運(yùn)營效率、對(duì)外通過場景方案提升用戶體驗(yàn)，海外堅(jiān)持高端創(chuàng)牌+本土化運(yùn)營的同時(shí)通過規(guī)模效應(yīng)提升+精細(xì)化運(yùn)營，逐步實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)營效率優(yōu)化。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：全球布局的家電領(lǐng)軍品牌，維持“買入”評(píng)級(jí)。海爾定位于全球大家電領(lǐng)軍品牌，通過七大品牌戰(zhàn)略協(xié)同提供智慧家庭美好生活的解決方案，私有化H股子公司大幅改善治理效率。考慮到2022年前三季度業(yè)績?cè)鲩L超市場預(yù)期且公司產(chǎn)品內(nèi)外銷市占率均穩(wěn)步提升，維持2022-2024年歸母凈利潤為154、179、204億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13、11、10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外耐用消費(fèi)品需求退坡，原材料價(jià)格長時(shí)間高位。