>> 浙商證券-明陽智能(601615)2022年三季報點評報告：Q3盈利穩(wěn)步增長，在手訂單維持優(yōu)勢-221108
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
大小： |
614KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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Q3營利穩(wěn)步增長，盈利能力維持穩(wěn)定
2022年前三季度公司實現營收216.64億元，同比增長17.17%；歸母凈利潤35.65億元，同比增長60.66%；毛利率23.20%，同比提升7.91pct。2022Q3，實現營業(yè)收入74.26億元，環(huán)比增長4.41%；歸母凈利潤11.17億元，環(huán)比增長7.51%；毛利率18.54%，環(huán)比減少6.27pct。公司盈利上升主要原因系：（1）風電行業(yè)整體保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)新增招標量已超去年全年水平，公司在手訂單增加及公司風機交付規(guī)模上升；（2）公司新能源電站業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，在建電站規(guī)模有所增加，電站項目轉讓的規(guī)模和收益同比上升。
風機：在手訂單維持優(yōu)勢，引領深遠海漂浮式發(fā)展
公司系國內風機龍頭，海上風電優(yōu)勢顯著。2022Q1-Q3公司實現風機銷售收入201.81億元，同比增長18.58%；風電機組及相關配件對外銷售容量5.72GW，同比增長54.00%；對應風機銷售均價約3529元/kw；風電機組及相關配件銷售毛利率21.62%，同比提升2.80pct。公司維持行業(yè)龍頭地位，在手訂單持續(xù)增長，2022Q1-Q3公司風電機組新增訂單達到11.81GW，截至2022Q3末，公司風機在手訂單達25.17GW。2022年9月，公司發(fā)布全新海上風機產品OceanX，單機容量高達16.6MW，預計年底運用于陽江青州四項目，引領深遠海漂浮式發(fā)展。
新能源電站：穩(wěn)步推進電站開發(fā)，依托滾動開發(fā)持續(xù)變現
2022Q1-Q3公司實現電站運營收入9.92億元，同比下降8.31%；發(fā)電業(yè)務毛利率58.68%，同比減少9.64pct；主要系Q3風況影響。公司穩(wěn)步推進電站開發(fā)，截至2022Q3末，公司已投產新能源電站容量1.24GW；在建裝機容量2.28GW。公司在手資源優(yōu)質，2022Q1-Q3內蒙古、黑龍江等5個省份風電場平均利用小時數高于全國平均。公司依托電站滾動開發(fā)持續(xù)變現，2022上半年公司共完成1個新能源電站的銷售，電站出售容量合計300MW。
盈利預測及估值
公司系國內風機龍頭，穩(wěn)步推進新能源電站開發(fā)。我們維持2022-2024年公司盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為39.22億元、46.48億元、53.75億元，對應EPS分別為1.73、2.05、2.37元/股，對應估值分別為15倍、12倍、11倍，維持“增持”評級。
風險提示：風電裝機不及預期；風機招標價格下降；原材料成本上升。
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