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浙商證券-大秦鐵路(601006)10月運(yùn)量分析:疫情疊加秋修,10月日均運(yùn)量60.3萬噸,分紅托底絕對(duì)收益-221109
上傳日期:
2022/11/9
大?。?/td>
1144KB
格式:
pdf 共6頁
來源:
浙商證券
評(píng)級(jí):
增持
作者:
匡培欽
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
疫情疊加秋修,10月運(yùn)量同比下降43.1%
大秦線10月日均運(yùn)量60.29萬噸,同比下降43.1%,主要受大秦線湖東機(jī)務(wù)段疫情與秋修影響。一方面,據(jù)大同市政府新冠防控新聞發(fā)布會(huì),10月16日18時(shí)至17日18時(shí)新增湖東電力機(jī)務(wù)段陽性感染工作人員96人。另一方面,據(jù)CCTD網(wǎng),從9月28日起,大秦鐵路開始為期25天的集中檢修。
短期疫情影響逐步消除,不改長(zhǎng)期需求
10月中旬開始的大秦鐵路湖東機(jī)務(wù)段疫情,影響大秦線司機(jī)開展工作,導(dǎo)致發(fā)車減少全月運(yùn)量同比降低43%,假設(shè)秋季修后正常日運(yùn)量120萬噸左右,則我們測(cè)算疫情影響10月運(yùn)量1400萬噸左右。
我們通過到港量分析,疫情影響逐步消除,測(cè)算當(dāng)前日運(yùn)量已恢復(fù)至50萬噸以上,預(yù)計(jì)11月中旬日運(yùn)量可恢復(fù)至100萬噸之上。同時(shí)中長(zhǎng)期看,居民、工業(yè)用電及基建發(fā)力預(yù)期有望對(duì)煤炭運(yùn)輸需求形成支撐。整體供需依然向好,疫情僅為短期非經(jīng)常性因素,預(yù)計(jì)2022年大秦線運(yùn)量4.1-4.2億噸,2023年運(yùn)量可恢復(fù)至4.3-4.4億噸。
環(huán)保政策影響略微,大秦線運(yùn)量長(zhǎng)遠(yuǎn)提升空間仍在
結(jié)構(gòu)上長(zhǎng)遠(yuǎn)看大秦線運(yùn)量仍有“三層安全墊”支撐:1)煤源結(jié)構(gòu)調(diào)整,煤產(chǎn)地持續(xù)向三西地區(qū)集中,區(qū)位優(yōu)勢(shì)鞏固大秦鐵路主業(yè)護(hù)城河;2)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整,公轉(zhuǎn)鐵持續(xù)推進(jìn),國(guó)鐵集團(tuán)與各地方政企合作推動(dòng)鐵路貨運(yùn)增量行動(dòng);3)競(jìng)爭(zhēng)線路分流較弱,西煤東運(yùn)四大干線比較下,大秦線運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)仍存。煤源集中、大宗運(yùn)輸公轉(zhuǎn)鐵及低運(yùn)輸成本共振,大秦線在需求端保障充足。
絕對(duì)金額分紅承諾脫鉤利潤(rùn),絕對(duì)收益形成托底
根據(jù)公司2020-2022年分紅回報(bào)規(guī)劃,每年每股派發(fā)現(xiàn)金分紅不低于0.48元/股。2021年分紅比例58.6%,對(duì)應(yīng)2022/11/8收盤價(jià)的股息收益可達(dá)7.3%,托底絕對(duì)收益?;跇I(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)及股息高防御,建議關(guān)注公司穩(wěn)健配置價(jià)值。
盈利預(yù)測(cè)與估值
考慮到今年疫情影響,同時(shí)假設(shè)后續(xù)疫情影響逐步消除,我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別121.34億元、132.32億元、136.08億元。此外公司當(dāng)前PB(LF)僅0.79倍,安全邊際充足且有確定性分紅收益托底,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:煤炭需求大幅下降;大宗公轉(zhuǎn)鐵難以持續(xù);競(jìng)爭(zhēng)性線路上量分流。
大秦鐵路股票研究報(bào)告
長(zhǎng)江證券-大秦鐵路(601006)景氣度維持高位,高股息值得配置-221101
中信證券-大秦鐵路(601006)2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):Q3凈利潤(rùn)同增25%,高股息吸引力提升-221029
興業(yè)證券-大秦鐵路(601006)2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):運(yùn)量保持同比增長(zhǎng),業(yè)績(jī)維持穩(wěn)健-221028
浙商證券-大秦鐵路(601006)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:22Q3歸母凈利潤(rùn)同比高增25%,短期疫情影響不改絕對(duì)收益價(jià)值-221027
華泰證券-大秦鐵路(601006)三季報(bào)符合預(yù)期,無懼短期擾動(dòng)-221027
浙商證券-大秦鐵路(601006)9月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):9月日均運(yùn)量同比+4.7%,短期秋季修來臨無礙需求高位維穩(wěn)-221010
長(zhǎng)江證券-大秦鐵路(601006)煤炭景氣維持高位,大秦“高股息低估值”-220906
浙商證券-大秦鐵路(601006)點(diǎn)評(píng):8月日均運(yùn)量116.10萬噸,需求向好大秦線后續(xù)運(yùn)量有望穩(wěn)增-220905
興業(yè)證券-大秦鐵路(601006)2022年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):貨運(yùn)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升,煤炭外運(yùn)市場(chǎng)預(yù)期積極穩(wěn)定-220901
中金公司-大秦鐵路(601006)1H22業(yè)績(jī)符合預(yù)期,“以貨補(bǔ)客”改善盈利-220831
更多大秦鐵路研究報(bào)告
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