>> 華金證券-賽恩斯(688480)新股覆蓋研究-221108
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周五（11月11日）有一家科創(chuàng)板上市公司“賽恩斯”詢價。
賽恩斯（688480）：公司是一家專業(yè)從事重金屬污染防治的高新技術(shù)企業(yè)，業(yè)務涵蓋重金屬污酸、廢水、廢渣治理和資源化利用、環(huán)境修復、藥劑與設備生產(chǎn)銷售等領域。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.67億元/3.56億元/3.85億元，YOY依次為60.81%/-23.69%/7.93%,三年營業(yè)收入的年復合增速9.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.36億元/0.46億元/0.45億元，YOY依次為242.44%/27.41%/-2.95%，三年歸母凈利潤的年復合增速61.78%。最新報告期，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.31億元，同比增長51.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元，同比增長55.18%。根據(jù)初步預測，公司預計2022年度歸母凈利潤為6,400.00至6,800.00萬元，同比增長43.40%至52.37%。
投資亮點：1、公司是國內(nèi)較早參與重金屬污染防治領域的企業(yè)，其技術(shù)水平已達到業(yè)內(nèi)領先，能夠有效為下游客戶的危廢渣處理降本增效。目前有色行業(yè)重金屬污酸、廢水處理存量市場仍以傳統(tǒng)的石灰中和法等治理工藝為主，占比達到90%以上。隨著政府對環(huán)境污染問題的重視加深，重金屬排放限值要求被不斷提升，導致涉重金屬污染企業(yè)承受的環(huán)保壓力日益增加；在此背景下，效率低下且易造成二次污染的傳統(tǒng)治理方法難以滿足日益嚴格的環(huán)保標準和快速增長的環(huán)保需求。公司始終重視技術(shù)研發(fā)，并攻克了有色金屬行業(yè)污酸資源化治理、含砷危廢無害化處置等業(yè)內(nèi)難題，為下游客戶的危廢渣處理提供了更優(yōu)的解決方案以實現(xiàn)降本增效。一方面，公司重視對重金屬污染物的總量過程控制，部分技術(shù)在達標排放的同時，能夠?qū)U渣總量減少90%以上；另一方面，公司通過研發(fā)的污酸資源化處理新技術(shù)藥劑，在短時間內(nèi)實現(xiàn)高濃度重金屬離子的高效富集分離，并開展有價金屬、酸、水、無機鹽等資源回收利用、變廢為寶，同時該技術(shù)無中和渣產(chǎn)生、能夠有效避免二次污染的風險。2、公司依托集成度較高的重金屬污染防治綜合解決方案，陸續(xù)與國內(nèi)多家大型有色金屬集團形成長期穩(wěn)定的合作關系，目前解決方案在手訂單較為充足，有望助推公司業(yè)績的持續(xù)性發(fā)展。公司核心的重金屬污染防治綜合解決方案業(yè)務覆蓋了技術(shù)方案設計、專用裝備加工制造、環(huán)保工程施工集成等，可根據(jù)不同需求、對客戶重金屬污染防治項目實施全過程或若干階段承包；隨著環(huán)保要求的提升，政府和企業(yè)更加注重一站式服務，使得集成度較高的綜合型環(huán)保企業(yè)更具發(fā)展空間。公司依托自身優(yōu)勢，陸續(xù)與紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、白銀有色、五礦集團等有色金屬市值排名前10的龍頭企業(yè)形成合作；其中，江銅集團為中國最大的銅生產(chǎn)基地、擁有目前國內(nèi)規(guī)模最大的德興銅礦及多座在產(chǎn)銅礦，而紫金礦業(yè)是中國礦業(yè)行業(yè)控制金屬資源儲量和產(chǎn)量最多的大型礦業(yè)公司之一，五礦集團則是國際化程度最高的金屬礦產(chǎn)企業(yè)集團。上述企業(yè)的年度營收均在2000億以上、業(yè)績情況良好，且報告期間始終位列公司前五大客戶、與公司的合作關系較為穩(wěn)固，因此預計公司業(yè)績具有相應的可持續(xù)性。截至2022年8月31日，公司綜合解決方案在手訂單66個，約為35,292.55萬元，目前解決方案在手訂單較為充足。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)業(yè)務的相似性，選取金達萊、三達膜、金科環(huán)境、艾布魯以及永清環(huán)保等環(huán)保行業(yè)上市企業(yè)為賽恩斯的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為8.29億元、PE-TTM（算數(shù)平均）為30.76X、銷售毛利率為37.04%；相較而言，公司的營收規(guī)模及毛利率水平均低于可比公司。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示等。
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