久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入10.5億元，同比+36.1%；歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比+30.7%；毛利率31.0%，同比-3.8pcts。公司前三季度業(yè)績(jī)總體穩(wěn)健，新能源車業(yè)務(wù)延續(xù)翻倍增長(zhǎng)，軌交業(yè)務(wù)短期承壓。目前，公司在新能源車連接器領(lǐng)域持續(xù)深化與比亞迪、吉利、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、賽力斯、上汽、廣汽等的合作，且在大功率液冷直流充電槍領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有望充分受益充電樁加速建設(shè)及整車廠超充網(wǎng)絡(luò)布局。我們給予公司2023年35XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍Q3業(yè)績(jī)總體穩(wěn)健，新能源車業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，軌交業(yè)務(wù)短期承壓。2022Q3，公司營(yíng)業(yè)收入3.68億元，同比+21.9%，環(huán)比-2.9%；歸母凈利潤(rùn)：0.36億元，同比+10.9%，環(huán)比-16.3%；單三季度毛利率29.5%，同比-2.7pcts；凈利率9.6%，同比-1.6pcts。公司三季度利潤(rùn)同比增速放緩，主要系軌道交通業(yè)務(wù)受局部疫情反復(fù)等因素影響不及預(yù)期。此外，公司軌道交通業(yè)務(wù)中，非連接器業(yè)務(wù)占比提升導(dǎo)致軌交業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。展望全年，我們看好公司新能源車高壓連接器、充電槍、線束等產(chǎn)品收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，看好公司對(duì)比亞迪、上汽、長(zhǎng)安、吉利、賽力斯等客戶的持續(xù)突破。公司軌道交通業(yè)務(wù)收入短期有所波動(dòng)，長(zhǎng)期仍有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　▍新能源車業(yè)務(wù)：收入延續(xù)翻倍增長(zhǎng)，新能源車滲透率持續(xù)提升，液冷超充槍前景廣闊。公司深耕新能源車領(lǐng)域十余年，高壓連接器及充電槍產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先。2021年，公司新能源車業(yè)務(wù)收入3.52億元，同比+81.42%。2022年上半年收入2.64億元，同比+108.62%，2022年前三季度公司新能源車業(yè)務(wù)仍延續(xù)翻倍增長(zhǎng)。目前，公司新能源車領(lǐng)域的主要客戶包括比亞迪、吉利、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、賽力斯、上汽、廣汽、一汽等整車廠，比亞迪是公司新能源領(lǐng)域的核心客戶。公司液冷超充槍技術(shù)領(lǐng)先，目前客戶包括吉利、華為、理想，公司液冷超充槍有望充分受益新能源車快充需求提升，看好液冷超充槍國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布后，公司充電槍業(yè)務(wù)收入增速進(jìn)一步提升。行業(yè)方面，國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)銷量與充電樁增量高速增長(zhǎng)。前三季度新能源車?yán)塾?jì)生產(chǎn)/銷售472/457萬(wàn)輛，同比+120.0%/+110.0%，1-9月累計(jì)滲透率為23.5%，我們預(yù)計(jì)全年新能源車銷量將達(dá)到685萬(wàn)輛。根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年1至9月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為187.1萬(wàn)臺(tái)，其中公共充電樁增量同比上漲106.3%，隨車配建私人充電樁增量持續(xù)上升，同比上升352.6%。根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)公告，限制性股票解鎖條件為四川永貴2022-2025年收入分別不低于8/12/17/24億元，四川永貴是公司新能源車業(yè)務(wù)的核心子公司，看好公司新能源車業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長(zhǎng)。
　　▍公司軌交業(yè)務(wù)：短期受局部疫情等因素影響，長(zhǎng)期有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司軌道交通領(lǐng)域產(chǎn)品主要包括連接器、減振器、門系統(tǒng)、計(jì)軸信號(hào)系統(tǒng)、貫通道、受電弓、蓄電池箱等，主要客戶以中國(guó)中車及各個(gè)地鐵公司為主。2022Q3，因局部疫情等因素影響，公司軌交業(yè)務(wù)放緩，且軌交非連接器業(yè)務(wù)占比提升使得公司軌交業(yè)務(wù)整體毛利率有所下滑。從長(zhǎng)期來看，我們看好“十四五”期間國(guó)家對(duì)軌交業(yè)務(wù)的持續(xù)投資?！丁笆奈濉爆F(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》預(yù)計(jì)，在設(shè)施網(wǎng)絡(luò)方面，2025年鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)16.5萬(wàn)公里，平均每年新增3800公里，其中高速鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)5萬(wàn)公里，平均每年新增2400公里；預(yù)計(jì)2025年城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程達(dá)10000公里，平均每年新增680公里?？春脟?guó)家對(duì)軌交領(lǐng)域的持續(xù)投資，公司軌交業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；高壓連接器價(jià)格不及預(yù)期；充電樁建設(shè)不及預(yù)期；公司大功率液冷直流充電槍發(fā)展不及預(yù)期；公司軌道交通連接器銷量增長(zhǎng)不及預(yù)期；公司毛利率不及預(yù)期；公司新客戶拓展不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：永貴電器在新能源車連接器領(lǐng)域持續(xù)深化與比亞迪、吉利、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、賽力斯、上汽、廣汽等的合作，且在大功率液冷直流充電槍領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有望充分受益充電樁加速建設(shè)及整車廠超充網(wǎng)絡(luò)布局。我們下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至1.59億/2.15億/2.75億元（原預(yù)測(cè)為1.83億/2.45億/3.14億元，考慮到公司軌交業(yè)務(wù)短期承壓，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)）。參考可比公司（中航光電、航天電器、電連技術(shù)、瑞可達(dá)）2023年平均PE約35倍，我們給予公司2023年35XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20元，維持“買入”評(píng)級(jí)。