>> 中誠(chéng)信國(guó)際-10月價(jià)格數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：需求走弱CPI回落，高基數(shù)下PPI由正轉(zhuǎn)負(fù)-221109
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高基數(shù)疊加消費(fèi)需求疲弱，10月CPI同比回落。在上年同期基數(shù)較高以及雙節(jié)過后消費(fèi)需求回落下，10月，CPI同比上漲2.1%，較前值回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.3%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格同比上漲7%，漲幅較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.1%，較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格同比上漲1.1%，漲幅較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比為-0.3%，與上月持平。剔除能源與食品的核心CPI為0.6%，與上月持平；新漲價(jià)因素為2%，翹尾因素影響為0.1%。1-10月，CPI同比上漲2%，與1-9月漲幅持平。
蔬、果價(jià)格大幅回落下食品價(jià)格漲幅收窄，成品油價(jià)格延續(xù)下行非食品價(jià)格同比繼續(xù)回落。10月食品價(jià)格同比上漲7%，漲幅較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.26個(gè)百分點(diǎn)。雖然豬肉價(jià)格上漲對(duì)食品價(jià)格帶來支撐，但蔬果價(jià)格大幅回落下，帶動(dòng)食品價(jià)格漲幅回落?！【唧w來看，畜肉類價(jià)格上升7.6個(gè)百分點(diǎn)至23.6%。生豬逐漸進(jìn)入新一輪生產(chǎn)周期，同時(shí)四季度為豬肉傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，疊加短期壓欄惜售以及上年同期基數(shù)較低，豬肉價(jià)格同比增速較上月提高15.8個(gè)百分點(diǎn)至51.8%。受豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)，雞蛋和禽肉類價(jià)格分別上漲12.7%和8.3%，漲幅均有所擴(kuò)大。本月蔬果大量上市，鮮菜價(jià)格由上月上漲12.1%轉(zhuǎn)為下降8.1%；鮮果價(jià)格上漲12.6%，漲幅比上月回落5.2個(gè)百分點(diǎn)。本月汽油、柴油等成品油價(jià)格延續(xù)回落下非食品價(jià)格漲幅較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲1.1%，影響CPI上漲約0.88個(gè)百分點(diǎn)。
居住項(xiàng)價(jià)格同比下降，其余七類同比均上漲。從八大類看，本月除居住價(jià)格下降外，其余類別價(jià)格同比均上漲，但多數(shù)（僅其他用品及服務(wù)項(xiàng)漲幅較上月回升）漲幅較上月回落或持平。本月汽油、柴油價(jià)格分別上漲12.5%和13.5%，漲幅均較上月回落，推動(dòng)本月交通通信同比漲幅延續(xù)回落走勢(shì)較上月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)至3.1%。其余類別里食品煙酒、居住、醫(yī)療保健分別上漲5.2%、-0.2%和0.5%，漲幅分別較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)、0.5個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。衣著、生活用品及服務(wù)及教育文化和娛樂分別上漲0.5%、1.4%和1.2%，漲幅與上月持平。
高基數(shù)影響下本月PPI同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，受國(guó)內(nèi)部分行業(yè)需求回升影響，環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲。本月國(guó)際原油價(jià)格止跌回穩(wěn)，OPEC一攬子原油價(jià)格均值雖延續(xù)回落走勢(shì)，但降幅較上月有所收窄,WTI及布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)格亦較月初小幅回升，但受上年同期基數(shù)較高影響，PPI同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，較前值回落2.2個(gè)百分點(diǎn)至下降1.3%。環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.2%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為下降2.5%，較上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)。生活資料價(jià)格同比為2.2%，漲幅較上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-10月PPI較去年同期上漲5.2%。本月PPI翹尾因素為-1.2%，新漲價(jià)影響為-0.1%。
生產(chǎn)資料價(jià)格與生活資料價(jià)格走勢(shì)延續(xù)分化。生產(chǎn)資料來看，本月生產(chǎn)資料價(jià)格同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格繼續(xù)回落，石油和天然氣開采業(yè)上漲21.0%，回落10.1個(gè)百分點(diǎn)；石油煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲8.6%，回落8.6個(gè)百分點(diǎn)。上年同期高基數(shù)下煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格同比延續(xù)上月回落走勢(shì)，同比下降16.5%，降幅較上月擴(kuò)大13.8個(gè)百分點(diǎn)，但受冬季儲(chǔ)煤需求的提升，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲3%，漲幅較前值擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大；此前生產(chǎn)資料價(jià)格高企逐步傳導(dǎo)至生活資料端，10月生活資料價(jià)格漲幅延續(xù)升勢(shì)，較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.2%，為2012年以來最高值。
PPIRM同比延續(xù)回落，后續(xù)工業(yè)產(chǎn)品購(gòu)銷價(jià)格剪刀差有望延續(xù)收窄。高基數(shù)下，10月PPIRM同比上漲0.3%，較前值回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)新低點(diǎn)；環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，由上月下降0.5%轉(zhuǎn)為上升0.3%。1-10月PPIRM較去年同期上漲7.5%。本月購(gòu)進(jìn)價(jià)格與落走勢(shì)，翹尾因素影響下PPI或仍為負(fù)增，但國(guó)際原油價(jià)格止跌企穩(wěn)下，PPI降幅或小幅收窄，工業(yè)產(chǎn)品購(gòu)銷價(jià)差或繼續(xù)收窄。
后續(xù)看，翹尾走低且需求偏弱下，短期內(nèi)CPI仍有回落空間；基數(shù)作用下短期內(nèi)PPI同比大概率延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。CPI方面：進(jìn)入冬季，豬肉進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，需求有所回升，且新一輪豬周期開啟以及短期內(nèi)部分養(yǎng)殖戶壓欄惜售仍存，后續(xù)豬肉價(jià)格或延續(xù)上行趨勢(shì)。雖然豬肉價(jià)格上行對(duì)食品價(jià)格形成支撐，但近日國(guó)家發(fā)改委將進(jìn)行今年第7批中央豬肉儲(chǔ)備投放，增加豬肉供給，促進(jìn)生豬價(jià)格回歸至合理區(qū)間，預(yù)計(jì)豬價(jià)上行態(tài)勢(shì)溫和，同時(shí)高基數(shù)下，短期鮮菜、鮮果價(jià)格仍有回落壓力，此外10月以來，疫情在全國(guó)多地散發(fā)，擾動(dòng)服務(wù)業(yè)及部分商品消費(fèi)需求，核心CPI持續(xù)處于低位，疊加翹尾因素影響逐漸走弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)CPI仍有回落空間。PPI方面：10月OPEC+宣布減產(chǎn)200萬桶/日，這是OPEC+自2020年新冠疫情開始時(shí)同意大幅減產(chǎn)以來的最大力度減產(chǎn),并希望通過此舉提振油價(jià)，但當(dāng)前海外滯漲風(fēng)險(xiǎn)上行，需求走弱以及美聯(lián)儲(chǔ)短期持續(xù)大幅加息下美元指數(shù)保持高位均對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格上行產(chǎn)生抑制，疊加上年同期高基數(shù)影響，短期PPI或延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。
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