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今日焦點(diǎn):
　　領(lǐng)展(823 HK-HK$49.8): FY1H23業(yè)績(jī)及電話會(huì)議記錄
　　今日焦點(diǎn):
　　續(xù)租租金料可繼續(xù)增長(zhǎng)
　　事件：領(lǐng)展公佈了FY1H23業(yè)績(jī)。公司的收入同比升4.6%至60.42億港元，每基金單位資產(chǎn)淨(jìng)值同比升3.7%至80.86港元。每基金單位分派1.5551港元，同比升1.9% (扣除1H21的酌情分派)。公司於4月至10月間用了近4.08億港元作回購(gòu)(平均價(jià)格為HK$60.7)，而管理層對(duì)進(jìn)一步回購(gòu)繼續(xù)持開(kāi)放態(tài)度。
　　主要重點(diǎn):
　　香港零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍穩(wěn)健。來(lái)自香港零售物業(yè)的收入同比增1.2%至36.45億港元(佔(zhàn)整體收入~60%)。於FY1H23期間，公司的商戶銷售增長(zhǎng)3.8% (期內(nèi)本港整體零售銷售只增0.8%)。
　　我們看到續(xù)租租金的升幅表現(xiàn)強(qiáng)勁，其續(xù)租租金增幅由FY1H22的3.4%上升到FY1H23的8.5% (FY1H21為-4%)，而目前平均每平方尺租金為63.2港元。受惠(1)消費(fèi)券效應(yīng)，(2)消費(fèi)情緒回暖，(3)較高的出租率(97.5%，2023財(cái)年第一季度為97.2%)，更多租戶希望多元化並將店鋪遷至屋村商場(chǎng)(於1H23新租戶>120個(gè))，我們預(yù)計(jì)FY23E的香港零售租金升幅可有中至高單位數(shù)增長(zhǎng)，管理層的目標(biāo)（FY2H23>8.5%）有望以實(shí)現(xiàn)。
　　停車場(chǎng)業(yè)務(wù)為另一增長(zhǎng)點(diǎn)。來(lái)自停車場(chǎng)相關(guān)的收入同比升12.7%至11.8億港元(佔(zhàn)整體收入~20%)。而每個(gè)車位的平均每月收入同比升3.1%至3,167港元。受惠(1) 2022年8月起上調(diào)停車場(chǎng)月租租金，(2)停車場(chǎng)時(shí)租收入超越疫情前水平，(3)兩幢停車場(chǎng)╱汽車服務(wù)中心開(kāi)始作出貢獻(xiàn)（每月收入為HK$1,600萬(wàn)元），我們對(duì)本港停車場(chǎng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度，並料可有雙位數(shù)的收入增長(zhǎng)。
　　外匯及利息風(fēng)險(xiǎn)可控。由於(1)公司的負(fù)債比率只有~22.7% (3月底時(shí)為25.4%)，(2)借貸成本較低(~2.5%)，(3) ~56.1%的債務(wù)為固定利率，我們料利息風(fēng)險(xiǎn)可控。至於外匯風(fēng)險(xiǎn)方面，除海外資產(chǎn)(澳洲及英國(guó)的物業(yè)組合)已全面對(duì)沖外，公司亦為每年的所有非港元收益進(jìn)行對(duì)沖，公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)亦不大。
　　隨著22財(cái)年收購(gòu)的資產(chǎn)(150億港元，或投資組合價(jià)值的6.6%，當(dāng)中包括內(nèi)地物流、澳洲零售及海外辦公室等)開(kāi)始作出貢獻(xiàn)，加上來(lái)自香港的收入繼續(xù)增加，我們預(yù)計(jì)每基金單位分派金額可有中單位數(shù)增長(zhǎng)，股份可作收息部署。(李錦明)