>> 民生證券-金橋信息(603918)2022年三季報點評：疫情下短期承壓，司法Saas與教育業(yè)務(wù)前景廣闊-221109
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 782KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉,丁辰暉 |
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疫情沖擊下，2022年前三季度營業(yè)收入同比下降22.58%。金橋信息于10月27日晚發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.81億元，同比下滑22.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.07億元，去年同期為0.44億元；扣非后凈利潤為0.02億元，去年同期為0.42億元。
Q3單季度營業(yè)收入同比下滑16.87%。金橋信息2022年Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.87億元，同比下滑16.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.08億元，去年同期為0.21億元；扣非后凈利潤為0.05億元，去年同期為0.19億元。利潤端下滑主要原因是疫情反復(fù)且受防疫政策影響，出現(xiàn)部分項目實施進度延遲、驗收放緩等情況，導(dǎo)致完工驗收項目減少，收入和利潤相應(yīng)減少。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)引領(lǐng)價值重估，司法信息化大有可為。以移動執(zhí)行為代表的司法Saas業(yè)務(wù)以及與螞蟻合作開展的司法區(qū)塊鏈和司法信息化平臺是目前金橋創(chuàng)新業(yè)務(wù)的核心，創(chuàng)新業(yè)務(wù)2019-2021年3年期間收入復(fù)合增速40%，盈利能力更優(yōu)。公司過去以集成商的形象被市場認(rèn)知，但自身業(yè)務(wù)正在實現(xiàn)變革，19-21年大數(shù)據(jù)及云平臺業(yè)務(wù)收入分別為0.88、1.52、1.73億元，創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率達到50%以上，大幅提升公司盈利能力。2022年H1，移動執(zhí)行平臺新簽合同額2,321萬元，同比增長331%，隨著公司持續(xù)提升該產(chǎn)品的服務(wù)質(zhì)量，收費簽約率有望不斷提高。
貼息政策推動教育信息化需求釋放。2022年9月7日，國務(wù)院明確提出了對高校、職業(yè)院校等設(shè)備購置與更新改造新增貸款，實施階段性鼓勵政策，中央財政將貼息2.5個百分點，期限2年；9月28日，央行宣布設(shè)立設(shè)備更新改造專項再貸款，專項支持金融機構(gòu)以不高于3.2%的利率提供貸款，額度為2000億元以上，該項貸款支持領(lǐng)域為教育、實訓(xùn)基地等十大領(lǐng)域。金橋智慧教育解決方案主要針對高校、職業(yè)院校、培訓(xùn)機構(gòu)等，21年智慧教育業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.60億元，同比增長48%，占公司21年整體營收的14%，業(yè)務(wù)方面，22年獲得中歐國際工商學(xué)院、清華大學(xué)、中國傳媒大學(xué)等智慧校園、教室等承建工作。此次貼息貸款政策有望加速高職教機構(gòu)教育信息化設(shè)備升級替代需求，為金橋智慧教育業(yè)務(wù)打開未來發(fā)展?jié)撃堋?br> 投資建議：考慮到疫情反復(fù)對于項目實施類公司收入確認(rèn)的影響，我們小幅下調(diào)了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為0.9、1.2、1.4億元，當(dāng)前市值對應(yīng)22-24年P(guān)E為33、24、21倍?？紤]到公司Saas業(yè)務(wù)帶來的估值重塑，以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)潛在的市場空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品推進不及預(yù)期；疫情沖擊導(dǎo)致項目實施受阻；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑。
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