>> 國海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)新材料產(chǎn)業(yè)深度之一：開啟大航天時代-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 3474KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李永磊,楊仁文 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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商業(yè)航天定位：與傳統(tǒng)航天形成優(yōu)勢互補(bǔ)
商業(yè)航天是以市場為主導(dǎo)，具有商業(yè)盈利模式的航天活動，可分為人造衛(wèi)星、運(yùn)輸火箭、載人航天、空間站和深空探測五個領(lǐng)域。人造衛(wèi)星與運(yùn)載火箭商業(yè)價值高，下游應(yīng)用廣，市場化充分，是商業(yè)航天涉足的主要方向。當(dāng)前我國商業(yè)航天定位于傳統(tǒng)航天的補(bǔ)充，聚焦于小載荷、低成本的靈活發(fā)射。與傳統(tǒng)航天相比，除活動主體不同外，在產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、資金鏈方面差異較大。
全球商業(yè)航天市場空間穩(wěn)步提高，中國具備后發(fā)優(yōu)勢
據(jù)SIA數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年全球航天經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到了3864億美元，同比增長4%。其中，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)規(guī)模占比72%，主要分為衛(wèi)星服務(wù)、地面設(shè)備制造、衛(wèi)星制造和發(fā)射服務(wù)四個板塊。衛(wèi)星服務(wù)與地面設(shè)備制造板塊占衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)規(guī)模比例超九成，各自已形成千億級美元的市場規(guī)模。產(chǎn)業(yè)鏈上游的衛(wèi)星制造和火箭發(fā)射板塊，受到星座組網(wǎng)的需求牽引，具有廣闊的增長空間。2015年中國航天產(chǎn)業(yè)首次允許民營資本參與，出現(xiàn)了一大批民營航天企業(yè)。未來商業(yè)航天能否高速增長，取決于政策支持、資本投入和盈利閉環(huán)的商業(yè)模式。
國內(nèi)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐漸完善，“星箭”企業(yè)受到熱捧
商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈分為上游衛(wèi)星研制，中游火箭發(fā)射服務(wù)與地面設(shè)備制造、下游的衛(wèi)星應(yīng)用與服務(wù)。當(dāng)前各個板塊均培育了一定數(shù)量的民營企業(yè)，與國營企業(yè)（中國航天科技、科工集團(tuán)）相互補(bǔ)充，形成了初步的產(chǎn)業(yè)生態(tài)?，F(xiàn)階段中國商業(yè)航天的投融資，主要集中在衛(wèi)星制造和運(yùn)載火箭兩大板塊，融資占比將近80%。從融資分布來看，主要集中在天使輪到B輪之間，大量商業(yè)航天民營企業(yè)仍在發(fā)展的早期，處于技術(shù)積累和商業(yè)模式探索階段。
受到星座組網(wǎng)的牽引，衛(wèi)星與火箭的需求大幅提高，給航天級新材料帶來了顯著增量
超輕質(zhì)合金（鋁合金、鋁鋰合金、鋁蜂窩夾層結(jié)構(gòu)板）、耐高溫合金（鎢合金、鈦合金、鎳基合金）、碳纖維復(fù)合增強(qiáng)材料(CFRP)、聚酰亞胺（PI）薄膜、特種功能涂層、芳綸纖維、納米氣凝膠等，已廣泛應(yīng)用于火箭結(jié)構(gòu)與動力系統(tǒng)，衛(wèi)星機(jī)械、熱控與電源系統(tǒng)，宇航服、火星探測器等。
產(chǎn)業(yè)化漸行漸近，以下板塊企業(yè)或受益
衛(wèi)星制造商：銀河航天、微納星空、時空道宇等；火箭發(fā)射商：藍(lán)箭航天、星際榮耀、星河動力等。
原材料與零部件：天兵科技（推進(jìn)劑與推進(jìn)系統(tǒng)）、愛思達(dá)（結(jié)構(gòu)設(shè)計）、馳宇空天（金屬陶瓷材料、渦噴發(fā)動機(jī)）等。
風(fēng)險提示
市場競爭加劇風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；融資金額不及預(yù)期風(fēng)險；研制項(xiàng)目失敗風(fēng)險；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；全球疫情風(fēng)險；相關(guān)政策不確定性風(fēng)險；技術(shù)進(jìn)步的不確定性影響。
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