>> 國泰君安-農(nóng)業(yè)-種植業(yè)2022年三季報綜述：技術(shù)、政策雙輪催化，持續(xù)推薦種植鏈-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈嘉妍 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2022Q3板塊及主要種企營收、凈利均有較好增幅，同時主要種企經(jīng)營性指標(biāo)向好，上市公司業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)，景氣、政策有望雙輪催化板塊行情。
摘要：
投資建議：我們認(rèn)為2022年種業(yè)景氣度有望超預(yù)期，轉(zhuǎn)基因、種子法等政策有望改善行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，改善行業(yè)格局；推薦具有較強技術(shù)實力、擁有轉(zhuǎn)基因先發(fā)優(yōu)勢的隆平高科、大北農(nóng)，推薦荃銀高科，受益標(biāo)的為玉米種子龍頭企業(yè)登海種業(yè)。
2022Q3種植業(yè)板塊及主要種企情況：2022Q3種植業(yè)板塊營收凈利均有較好增長，因銷售季因素種子板塊未有盈利；2022Q3種植業(yè)合計營收139億元，同比增長21.12%；2022Q3種植業(yè)合計歸母凈利潤4.79億元，同比大幅轉(zhuǎn)正?？梢钥吹?，受益于下游高景氣周期，2022Q3種植板塊營收凈利均有大幅增長，細分板塊種子行業(yè)由于Q3仍為退貨季，故未有盈利。其次我們梳理了主要種植、種子公司，種子公司2022Q3營收均有大幅提升，其中隆平高科同比增長129%，登海種業(yè)同比增長26%，萬向德農(nóng)同比增長41%，種植公司蘇墾農(nóng)發(fā)2022Q3營收同比增長5.8%，業(yè)績同比增長20%。
庫銷比、預(yù)收款等經(jīng)營性指標(biāo)向好，上市公司業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)；從庫銷比情況看，由于2020年農(nóng)產(chǎn)品景氣周期開啟，近兩年上游種企庫存壓力明顯緩解，可以看到，2022Q3登海種業(yè)庫銷比為39%，其2018年庫銷比高達132%，由此也可驗證下游玉米種子需求旺盛以及對于上游種子行業(yè)的高效傳導(dǎo)，其次隆平高科也有明顯下降，2022Q3庫銷比為49%（2020年高達108%），荃銀高科2022Q3庫銷比為49%，萬向德農(nóng)2022Q3庫銷比為21%。同時從預(yù)收款看下游高景氣度依舊，近兩年主要種企預(yù)收款均保持較高增速，疊加新品種放量，可以看到，隆平高科2022Q3預(yù)收款同比增速高達51%，荃銀高科2022Q3預(yù)收款同比增速高達49%，農(nóng)發(fā)種業(yè)2022Q3預(yù)收款同比增速高達67%，萬向德農(nóng)2022Q3預(yù)收款同比增速達27%。
農(nóng)產(chǎn)品高景氣時間望超預(yù)期，轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化快速推進；受到地緣沖突、氣候異常等因素導(dǎo)致一季度全球糧食價格處于高位，而我國國內(nèi)從2020年臨儲玉米出清作為導(dǎo)火索，農(nóng)產(chǎn)品供需矛盾顯現(xiàn)，后續(xù)糧價高位運行時間超預(yù)期。同時技術(shù)、政策就位推動種業(yè)振興，轉(zhuǎn)基因為代表的育種技術(shù)已經(jīng)到位，有望在2022年四季度實現(xiàn)商業(yè)化銷售，轉(zhuǎn)基因性狀成為關(guān)鍵競爭變量，優(yōu)勢公司有望彎道超車。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、行業(yè)競爭風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險等。
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