>> 國開證券-博瑞醫(yī)藥(688166)業(yè)績恢復明顯，國內外申報持續(xù)推進-221103
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王雯 |
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摘要：
公司發(fā)布了2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收、歸母凈利潤和扣非后的歸母凈利潤分別為7.7億元、1.98億元和1.8億元，分別同比增長3.2%、11.7%和4.7%。其中三季度實現(xiàn)營收、歸母凈利潤和扣非后的歸母凈利潤分別為2.72億元、0.86億元和0.86億元，分別同比增長1%、22%和24%，基本符合市場預期。
三季度業(yè)績快速恢復，四季度業(yè)績有望持續(xù)好轉。三季度公司收入端環(huán)比由負轉正，同時利潤端增長大幅改善。利潤端增長顯著高于收入端主要原因是：三季度公司毛利率同比提升3.2%帶動銷售成本同比下降超過了7%，同時管理費用、財務費用的負增長以及政府補助等其它收益的增長也均推動了三季度利潤端的同比增長。受限于疫情環(huán)境與防疫政策，以及全國各地的物流政策，二季度公司供應、生產(chǎn)及物流貨運多方面受到了影響，為上市以來首個業(yè)績增速為負的季度。二季度預計是公司受疫情影響最大的季度，四季度預計持續(xù)好轉。
三季度公司多品種注冊取得進展，研發(fā)實力持續(xù)體現(xiàn)。第三季度公司多個產(chǎn)品注冊取得進展，國內方面，富馬酸丙酚替諾福韋原料藥取得上市批準，米卡芬凈鈉原料藥已完成審評審批，BGC1201片取得臨床試驗批準通知書；國際注冊方面，依維莫司原料藥在日本獲批，羧基麥芽糖鐵原料藥、莫努匹韋原料藥、卡前列素氨丁三醇原料藥向美國遞交DMF等。
投資建議：公司是國內較為稀缺的擁有較高技術壁壘的仿創(chuàng)藥企，憑借多個技術平臺，已成功開發(fā)出多款在全球供應中占據(jù)主導優(yōu)勢的原料藥品種，品種豐富，預期增長穩(wěn)健。同時公司布局多個潛力領域，如長效PDC偶聯(lián)技術平臺、非生物大分子技術平臺以及吸入制劑平臺等。目前公司發(fā)展受產(chǎn)能制約較大，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，公司憑借多年來積累的技術實力和品種資源，發(fā)展有望邁入新臺階?？紤]到疫情影響及產(chǎn)能投放進度，我們調整了收入端預測，維持利潤端預測，預計公司2022年-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入為11.7億元、13.9億元和17.2億元，分別同比增長11%、19%和24%，實現(xiàn)EPS分別為0.66元，0.77元，0.99元。2022年11月3日收盤價對應2022年的估值約34倍，我們繼續(xù)給予推薦評級，建議關注。
風險提示：疫情影響超預期；集采等政策影響超預期；業(yè)績增長不及預期風險；產(chǎn)品競爭加劇風險；產(chǎn)品獲批進度不及預期風險；產(chǎn)能釋放不及預期；生產(chǎn)安全事故風險；產(chǎn)品研發(fā)風險；訂單波動風險；海內外宏觀經(jīng)濟下行風險；股票市場系統(tǒng)性風險
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