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策略摘要
　　當(dāng)下臨近換月，滬銅持倉較高，近月合約被擠倉的風(fēng)險猶存，但也并不建議太過激進(jìn)的追漲操作，有套保需求的企業(yè)可在Cu2212合約價格回落至65,000元/噸下方時再適當(dāng)進(jìn)行買入套保的操作。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，市場參與者較為分散，但部分交易者收割國產(chǎn)可交割平水銅注冊倉單熱度不減。早市持貨商主流平水銅如JCC報于貼水50元/噸，秘魯大板、CCC-P略高10元/噸。主流交易時段，盤面重心上移，持貨商主流平水銅報價僵持于貼水40元/噸，好銅貼水30元/噸；買盤顯現(xiàn)。部分可交割平水銅如魯方，備受青睞，持貨商報于貼水40~貼水30元/噸。據(jù)市場反映，近日流通貨源較少，主因臨近交割，部分持有可交割品牌的平水銅、濕法銅持貨商耐心等待注冊倉單隨后交割。
　　觀點：
　　宏觀方面，據(jù)金十訊，美國10月未季調(diào)CPI年率錄得7.7%，同比增速創(chuàng)九個月新低，核心CPI增速也較9月的40年來最高位超預(yù)期回落。美國總統(tǒng)拜登表示，美國在遏制通脹方面取得進(jìn)展。截至今晨的利率期貨顯示，市場完全定價美聯(lián)儲在12月加息50BP，75BP概率基本歸零，并預(yù)計美聯(lián)儲將在明年5月達(dá)到本輪加息的峰值4.9%。受此影響，美元大幅走弱，而銅價則是繼續(xù)維持強勁態(tài)勢。
　　礦端供應(yīng)方面，據(jù)百川訊，銅精礦現(xiàn)貨市場依舊偏活躍，但依舊維持“供應(yīng)多-需求少”的格局，冶煉廠不急于采購。TC價格小幅上漲至88.16美元/噸。市場主流貿(mào)易12月船期的貨物，11月船期貨物到港壓力大。目前華南地區(qū)冶煉企業(yè)冷料、粗銅供應(yīng)再次出現(xiàn)階段性緊張局勢，因此產(chǎn)出稍有受限。前期受疫情干擾較大的區(qū)域的冶煉企業(yè)，上周基本恢復(fù)正常。內(nèi)蒙古赤峰雖疫情干擾依然存在，但對生產(chǎn)暫無太大影響。
　　冶煉方面，目前TC價格持續(xù)走高，故此即便在硫酸價格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤。據(jù)Mysteel調(diào)研得知，10.28日當(dāng)周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.66萬噸，環(huán)比減0.02萬噸。目前華南地區(qū)冶煉企業(yè)冷料、粗銅供應(yīng)再次出現(xiàn)階段性緊張局勢，因此產(chǎn)出稍有受限。前期受疫情干擾較大的區(qū)域的冶煉企業(yè)，上周基本恢復(fù)正常。內(nèi)蒙古赤峰雖疫情干擾依然存在，但對生產(chǎn)暫無太大影響
　　消費方面，據(jù)百川訊，上周銅桿市場整體交投情況整體較弱，較上周相比未見較大改善。華東地區(qū)精銅桿開工情況穩(wěn)定，整體開工率在85%-90%左右，但華東江蘇地區(qū)由于近期銅價上漲幅度較大，訂單情況表現(xiàn)一般。華南地區(qū)精銅桿企業(yè)表示由于臨近年底電解銅供應(yīng)商挺價使得升水居高不下，訂單情況較弱，加之電解銅供應(yīng)緊俏情況轉(zhuǎn)變不大，因此開工情況較上周未見較大改善，開工率在60%左右。華中河南地區(qū)精銅桿企業(yè)表示由于受疫情管控影響，因此總體而言需求端在疫情的影響下，較此前表現(xiàn)有所回落。疊加臨近周末之時因美聯(lián)儲鷹派議息會議態(tài)度被迅速消化，銅價大幅走高，或許會對于下游采購積極性產(chǎn)生更為不利的影響。
　　庫存方面，昨日LME庫存下降0.09萬噸至8.00萬噸。SHFE庫存上漲0.25萬噸至2.50萬噸。
　　國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.21，較前一交易日下降2.22%。
　　總體而言，雖當(dāng)下臨近換月，滬銅持倉較高，近月合約被擠倉的風(fēng)險猶存，但也并不建議太過激進(jìn)的追漲操作，有套保需求的企業(yè)可在Cu2212合約價格回落至65,000元/噸下方時再適當(dāng)進(jìn)行買入套保的操作。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎看多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險
　　美元以及美債收益率持續(xù)走高
　　隱形庫存大幅顯現(xiàn)