>> 華泰證券-聯(lián)想集團(0992.HK)2QFY23：非PC端業(yè)務實現(xiàn)高增長-221111
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
大小： |
1160KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃樂平,陳旭東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2QFY23業(yè)績：歸母凈利潤較彭博一致預期高14%
聯(lián)想公布2QFY23業(yè)績，錄得收入171億美元，同比-4.4%，較彭博一致預期高出1%，歸母凈利潤為5.41億美元，同比+6%，較彭博一致預期高出14%。分板塊看，由于PC和智能手機需求疲軟，IDG業(yè)務收入2QFY23同比下滑11%，但SSG/ISG業(yè)務同比增長26%/33%。我們認為PC需求疲軟態(tài)勢或在2023年持續(xù)，將FY2023/2024/2025年歸母凈利潤預測分別下調(diào)8%/6%/3%至20億/21億/22億美元，并將目標價下調(diào)至11.8港幣（前值：13.89港幣），對應10倍FY23年P(guān)E，由于PC需求仍然不強，給予相對可比公司2022年P(guān)E平均水平折價47%，維持“買入”。
IDG業(yè)務：PC需求疲軟，非PC業(yè)務提速
IDG板塊2QFY23收入同比下降11%至137億美元，經(jīng)營利潤同比下降12%至10.2億美元。IDC數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想單季度PC出貨量為1,690萬臺（同比-16.1%），市場份額為22.8%。非PC產(chǎn)品方面，公司3Q22智能手機出貨量為1,100萬部（同比-14.7%），但智能協(xié)作業(yè)務持續(xù)以雙位數(shù)增速同比增長。此后，聯(lián)想將繼續(xù)在高端市場發(fā)力，通過創(chuàng)新擴大非PC產(chǎn)品組合，并通過基于場景的解決方案把握在企業(yè)協(xié)作和智能家居領(lǐng)域的增長機遇。
ISG業(yè)務：CSP業(yè)務仍然穩(wěn)健，存儲/邊緣計算創(chuàng)新記錄
ISG板塊2QFY23收入為26.1億美元（同比+33%），經(jīng)營利潤為3,600萬美元（同比+1.4%）。邊緣計算和存儲業(yè)務的營業(yè)額均創(chuàng)歷史新高，分別較去年同期增長297%和115%。聯(lián)想將全面增強基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品組合，全方位應用ODM+模式以滿足CSP領(lǐng)域需求。同時，其將繼續(xù)投資于創(chuàng)新技術(shù)（尤其是在邊緣計算和服務領(lǐng)域），戰(zhàn)略目標是成為覆蓋從邊緣到云，從硬件、軟件到服務的全棧型基礎(chǔ)設(shè)施廠商。
SSG業(yè)務：持續(xù)快速增長，盈利能力改善
SSG板塊2QFY23收入為17.2億美元（同比+26%），經(jīng)營利潤為3.68億美元（同比+29%）。其中，非硬件驅(qū)動的解決方案和服務業(yè)務的營業(yè)額在SSG整體業(yè)務中的占比首次過半，新成立的聯(lián)想電訊盈科企業(yè)方案公司協(xié)同效應也初步顯現(xiàn)。聯(lián)想將專注于關(guān)鍵的垂直領(lǐng)域，利用聯(lián)想IP打造可重復的全方位解決方案。
下調(diào)目標價至11.8港幣
將FY2023/2024/2025年歸母凈利潤預測分別下調(diào)8%/6%/3%至20億/21億/22億美元，并將目標價下調(diào)至11.8港幣（前值：13.89港幣），對應10倍FY23年P(guān)E，由于PC需求仍然不強，給予相對可比公司2022年P(guān)E平均水平折價47%，維持“買入”。
風險提示：PC庫存的不確定性，全球經(jīng)濟波動。
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