>> 開源證券-華如科技(301302)公司首次覆蓋報告：賽道優(yōu)、實力強的軍事仿真領(lǐng)軍，步入成長新階段-221111
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 2330KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寶健,劉逍遙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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民營軍事仿真領(lǐng)先廠商，首次覆蓋給予“買入”評級
公司致力于打造中國軍事仿真自主品牌，一方面，公司有望從定制軟件開發(fā)向標(biāo)準(zhǔn)仿真應(yīng)用軟件為主模式轉(zhuǎn)變，進入規(guī)?；瘮U展期。另一方面，公司將繼續(xù)夯實產(chǎn)品實力，提高軍用市場份額，同時積極拓展民用領(lǐng)域，進一步打開市場空間。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為1.60、2.22、3.13億元，EPS分別為1.52、2.10、2.97元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為50.7、36.6、25.9倍。公司估值低于同行可比公司估值，首次覆蓋給予“買入”評級。
軍事仿真市場空間廣闊，民企市場地位有望提升
軍事仿真被視為“軍隊和經(jīng)費效率的倍增器”，軍事仿真領(lǐng)域的競爭視為現(xiàn)代化戰(zhàn)爭的“超前智能較量”，其重要程度不言而喻。從市場規(guī)模來看，根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，2019年我國軍用計算機仿真軟件行業(yè)市場規(guī)模106.47億元，我們預(yù)計到2025年將達280.4億元，年復(fù)合增長率達17.5%。從競爭格局來看，在軍民融合的政策推動下，一批具備軍品科研生產(chǎn)相關(guān)資質(zhì)的企業(yè)已逐步進入專業(yè)市場，且軍品的采購模式也逐步從傳統(tǒng)的定向采購向市場化采購模式轉(zhuǎn)變，民企地位逐漸提升。
產(chǎn)品覆蓋全面，已形成良好的客戶基礎(chǔ)
?。?）產(chǎn)品層面，公司依托平臺、模型和數(shù)據(jù)三大基礎(chǔ)工程建設(shè)，形成作戰(zhàn)實驗、模擬訓(xùn)練、裝備論證、試驗鑒定和綜合保障五類業(yè)務(wù)，打造完成數(shù)十款應(yīng)用產(chǎn)品，產(chǎn)品庫的品種門類穩(wěn)步擴大，產(chǎn)品性能和使用體驗持續(xù)提升。（2）客戶層面，公司在軍方大客戶中形成了軍事仿真民營企業(yè)品牌效應(yīng)，作為部分重大預(yù)研項目中的民營企業(yè)，與部分國防軍工企業(yè)合作，先后承擔(dān)了包括“跨越”系列、“火力山丹”系列等重要軍事演習(xí)項目的研究工作，并承擔(dān)著朱日和、庫爾勒、鼎新、確山等訓(xùn)練基地建設(shè)任務(wù)。
風(fēng)險提示：人才流失風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；疫情影響項目招投標(biāo)與實施節(jié)奏。
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