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事件描述
　　2022年11月10日，美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)局公布10月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)：美國(guó)10月CPI同比增加7.7%,前值8.2%，市場(chǎng)預(yù)期7.9%；核心CPI同比增6.3%,前值6.6%，市場(chǎng)預(yù)期6.5%。
　　事件評(píng)論
　　CPI超預(yù)期回落，核心通脹降溫。10月美國(guó)CPI同比漲幅超預(yù)期回落至7.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期的7.9%，環(huán)比漲幅與上月持平錄得0.4%。核心通脹的回落同樣超預(yù)期，美國(guó)核心CPI同比、環(huán)比漲幅均縮小，分別錄得6.3%、0.3%?？偟膩?lái)說(shuō)，盡管本月基數(shù)偏高，但通脹回落速度仍然超出預(yù)期，核心通脹放緩也意味著通脹壓力有所緩解。數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率跳漲近20BP至3.9%附近，美元指數(shù)跳水，美國(guó)三大股指均大幅高開(kāi)。
　　美國(guó)CPI緣何大幅回落？未來(lái)通脹是否還有壓力？我們認(rèn)為，后續(xù)核心服務(wù)的走勢(shì)或是關(guān)鍵，具體來(lái)看：
　　商品通脹緩和，二手車需求降溫。10月核心商品通脹壓力明顯回落，環(huán)比下降0.4%，二手車需求持續(xù)降溫是主要原因。10月美國(guó)二手車價(jià)格環(huán)比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至-2.4%，拖累CPI環(huán)比回落0.09個(gè)百分點(diǎn)。服裝價(jià)格也受節(jié)日促銷等因素影響持續(xù)回落，環(huán)比漲幅錄得-0.7%。與此同時(shí)，隨著供給修復(fù)，美國(guó)新車價(jià)格漲幅放緩至0.4%。總的來(lái)說(shuō)，隨著需求回落、供應(yīng)鏈修復(fù)，商品通脹壓力開(kāi)始得到一定的緩解。
　　油價(jià)再度攀升，食品漲價(jià)壓力不減。受OPEC+大幅減產(chǎn)影響，10月國(guó)際油價(jià)再度上行，帶動(dòng)美國(guó)能源價(jià)格走高，環(huán)比上漲1.8%。其中，燃油、汽油價(jià)格環(huán)比分別大幅上漲19.8%、4%，合計(jì)拉動(dòng)CPI上漲0.19個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)食品價(jià)格環(huán)比上漲0.6%，拉動(dòng)CPI環(huán)比上漲0.08個(gè)百分點(diǎn)，其中肉禽魚(yú)蛋價(jià)格環(huán)比漲幅擴(kuò)大至0.6%，指向美國(guó)禽流感蔓延已經(jīng)對(duì)食品價(jià)格產(chǎn)生了一定壓力，非家用食品價(jià)格也較上月上漲0.9%，食品通脹壓力仍大。
　　租金漲幅微降，服務(wù)通脹仍然承壓。10月服務(wù)價(jià)格環(huán)比漲幅縮小至0.4%，剔除掉能源服務(wù)后，核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比漲幅也由上月的0.8%縮小至0.5%。主要住所租金、自有房等價(jià)租金環(huán)比漲幅分別回落至0.7%、0.6%，但絕對(duì)水平仍高，同時(shí)在節(jié)日因素影響下，旅館酒店價(jià)格較上月大幅上漲4.9%，導(dǎo)致居所分項(xiàng)漲幅擴(kuò)大至0.8%，整體拉動(dòng)CPI環(huán)比上漲0.26個(gè)百分點(diǎn)，仍是推升美國(guó)通脹水平的主要貢獻(xiàn)。
　　通脹終見(jiàn)緩和，但終點(diǎn)仍有距離。本月美國(guó)CPI超預(yù)期回落，尤其是核心通脹環(huán)比漲幅縮小意味著美國(guó)需求開(kāi)始出現(xiàn)降溫跡象，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)12月加息幅度放緩至50BP的預(yù)期有所強(qiáng)化。但仍需要意識(shí)到的是，當(dāng)前通脹距離回到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)仍有較大距離，尤其是美國(guó)租金受房?jī)r(jià)滯后影響仍有上漲動(dòng)力，服務(wù)通脹壓力仍然較高，后續(xù)通脹回落速度仍待觀察。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)12月或?qū)⒗^續(xù)加息50BP，但加息終點(diǎn)仍需等待通脹回落趨勢(shì)的進(jìn)一步確認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹仍然道阻且長(zhǎng)，因此，美股、美債或?qū)⒊掷m(xù)承壓，美元仍有較強(qiáng)支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；
　　2、海外沖突加劇。