>> 華安證券-市場點評：市場已出現(xiàn)較積極的反彈信號-221111
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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市場異動
11月11日市場上漲，上證指數(shù)盤中一度漲近2.7%，創(chuàng)業(yè)板指盤中一度漲超3.5%。截至收盤，房地產(chǎn)、建筑材料、家用電器、銀行、非銀等地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)漲幅居前。
美CPI快速回落強化市場對美加息節(jié)奏放緩預期，疊加防控政策優(yōu)化，房地產(chǎn)調(diào)控政策再放松預期等，內(nèi)外約束減弱共同支撐A股走強
今日市場上漲，主要原因在于：①美國10月CPI回落速度快于預期，市場對美聯(lián)儲后續(xù)加息幅度減弱的預期升溫，帶動全球資本市場回暖。11月10日美國公布10月份CPI為7.7%，較9月的8.2%出現(xiàn)大幅邊際回落，CPI與核心CPI回落幅度均超市場預期，美聯(lián)儲后續(xù)放緩加息節(jié)奏的預期升溫發(fā)酵，12月15日加息50BP的概率由前一日56.8%大幅提升至80.6%。受此帶動，10年期美債利率大幅下行、由11月9日4.12%下降至10日3.82%，單日劇烈回落30bp，同時美股三大指數(shù)均大幅上漲，道指、標普500及納斯達克分別收漲3.70%、5.54%和7.35%。在美股強勁提振的支撐下，全球主要指數(shù)均大漲回暖，A股市場走強。②政治局會議優(yōu)化防控政策，強調(diào)減少疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展影響。11月10日政治局會議優(yōu)化防控政策，在堅定不移貫徹“動態(tài)清零”總方針下新增“最大限度減少疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響”，并且對部分做法做出糾偏，糾正“層層加碼”、“一刀切”等做法。11日盤中衛(wèi)健委發(fā)布疫情防控的20條優(yōu)化措施，對市場熱情起到了推波助瀾的效果。③重點地區(qū)購房新政或?qū)⒄{(diào)整，地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)漲幅居前。據(jù)財聯(lián)社報道，杭州購房政策或?qū)⒃俜潘?，政策調(diào)整包含認房不認貸、房貸利率下調(diào)以及二套房首付比例降低等，并得到了部分銀行放貸人士的確認。杭州作為重點房價監(jiān)測地區(qū)之一，其購房政策放松的信號意義較強，因而帶動地產(chǎn)及其上下游相關(guān)行業(yè)快速走強，房地產(chǎn)、建筑材料、家用電器以及銀行等行業(yè)今日漲幅居前。
近期制約市場的兩個核心因素均在改善，后續(xù)A股有望迎來難得的反彈窗口期
內(nèi)、外風險制約均得以改善，市場有望迎來一段反彈的窗口期，下一重要事件觀察時點為12月初。此前市場情緒持續(xù)低迷，主要源自于外部美聯(lián)儲貨幣收緊、內(nèi)部疫情多點散發(fā)以致經(jīng)濟預期承壓兩者的共同約束。但在當前美國CPI回落速度較快，市場此前對美貨幣收緊持續(xù)高幅度的擔憂得以緩解，美聯(lián)儲后續(xù)放緩加息節(jié)奏預期升溫，全球資本市場情緒得以提振回暖，外圍對A股的約束出現(xiàn)顯著弱化或消除。內(nèi)部方面防控政策，決策層定調(diào)優(yōu)化，同時衛(wèi)健委更加科學精準、最大程度減少對經(jīng)濟影響的20條優(yōu)化措施出臺，市場開始恢復對經(jīng)濟增長預期的信心。內(nèi)、外部情緒共同向好下，市場將有望迎來難得的反彈窗口期。
有可能影響到市場反彈信心的事件和時間分別在于：一是短期內(nèi)關(guān)注美聯(lián)儲強加息預期降溫的市場情緒是否會出現(xiàn)反復，即美股美債是否出現(xiàn)短期的劇烈波動或者反向擾動；二是未來一段時間內(nèi)疫情科學精準防控優(yōu)化措施的有效性以及措施優(yōu)化后經(jīng)濟的邊際改善幅度。時間上有幾個重要的時點值得觀察：一是12月初，美國將出爐ISMPMI，在當前失業(yè)率回落、CPI回落的情況下，美國經(jīng)濟是否韌性依舊，否則當關(guān)注市場對美國經(jīng)濟的衰退預期影響；二是12月10日，美國將出爐CPI，關(guān)注CPI變化的方向或回落的幅度，這將更大程度影響12月中旬美聯(lián)儲加息幅度；三是12月15日，美聯(lián)儲議息會議公布加息幅度以及對后續(xù)貨幣政策的展望；四是12月中下旬，中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟工作的任務安排和政策定調(diào)。
前期預期充分且漲幅較高的資產(chǎn)面臨資金博弈，配置建議圍繞滯漲和確定性強的成長熱門賽
近期疫情防控放松相關(guān)的出行鏈條如休閑服務、餐飲旅游等以及防疫相關(guān)的疫苗、中藥、器械等，安全相關(guān)的信創(chuàng)、軍工等，還有地產(chǎn)估值修復等相關(guān)政策市場預期已較為充足，同時前期已累積了較大漲幅，市場資金目前博弈劇烈、波動較大。因此我們建議圍繞滯漲和基本面確定性進行配置，主要關(guān)注成長熱門賽道：
若市場出現(xiàn)反彈機會，成長熱門賽道不會缺席，因此可繼續(xù)把握新能源賽道的中長期優(yōu)勢。流動性寬松充裕確定、業(yè)績和景氣比較優(yōu)勢確立以及市場情緒改善，以美國納斯達克為代表的成長方向高彈性反彈的映射下，成長熱門賽道中長期優(yōu)勢依然存在，且經(jīng)過前期大幅下跌后當前估值-業(yè)績預期性價比已極佳。主要可關(guān)注新能源方面的儲能、光伏、風電，以及新能源車方面的上游材料和中游制造領(lǐng)域。
風險提示
奧密克戎變異毒株發(fā)展超預期；美聯(lián)儲加息的不確定性增強；國內(nèi)政策調(diào)整超預期；中美關(guān)系超預期惡化等。
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