>> 華安證券-市場點(diǎn)評：耐心等待反彈的契機(jī)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
482KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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主要觀點(diǎn)：
市場異動
10月28日市場調(diào)整，上證指數(shù)回撤2.25%，創(chuàng)業(yè)板指回撤3.71%。行業(yè)上汽車、農(nóng)林牧漁、建筑材料、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等板塊調(diào)整幅度居前。
美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)引發(fā)加息預(yù)期強(qiáng)化，“殺白馬”反應(yīng)市場情緒較弱等共同引發(fā)市場大幅下挫
今日市場調(diào)整，主要原因在于：①美國三季度GDP環(huán)比超預(yù)期回正，美加息強(qiáng)化預(yù)期發(fā)酵，外圍調(diào)整下挫，情緒低迷傳導(dǎo)下帶動A股大幅調(diào)整。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，第三季度GDP環(huán)比折合年率初值為2.6%，為2022年以來首次回正，美國經(jīng)濟(jì)韌性超市場預(yù)期。受此影響美聯(lián)儲加息預(yù)期強(qiáng)化繼續(xù)發(fā)酵，隔夜美股納斯達(dá)克指數(shù)高開低走、大幅調(diào)整1.63%，今日恒指、恒科技指數(shù)受風(fēng)險制約明顯。全球主要資本市場情緒低迷，拖累A股大幅調(diào)整。②“殺白馬”行情延續(xù)輪動反應(yīng)市場情緒偏謹(jǐn)慎。近期多個板塊白馬股、權(quán)重股出現(xiàn)大幅調(diào)整，“殺白馬”情緒彌漫下市場對利空敏感，對政策及產(chǎn)業(yè)消息容易過度負(fù)面解讀，從而出現(xiàn)情緒恐慌。隨著特斯拉降價、新能源車格局競爭壓力增大、近期汽車周度銷量同比轉(zhuǎn)負(fù)等原因影響，新能源車板塊調(diào)整明顯，汽車、電力設(shè)備行業(yè)跌幅居前。同時今日白馬股伊利股份因業(yè)績不及預(yù)期而跌停，此外受近期外資流出，白馬股面臨持續(xù)性調(diào)整擔(dān)憂加大。③近期部分地區(qū)疫情散發(fā)、防疫管控提級，經(jīng)濟(jì)承壓的擔(dān)憂情緒增加。近期內(nèi)蒙古、寧夏等地區(qū)的疫情仍呈多地散發(fā)，部分區(qū)域管控升級、疫情防控措施更趨嚴(yán)格，市場擔(dān)憂疫情后續(xù)有繼續(xù)擴(kuò)散的可能、多地管控提級后對經(jīng)濟(jì)的抑制影響增大。
外部風(fēng)險制約仍存，反彈仍需等待契機(jī)
當(dāng)前市場受外部制約較明顯，主要體現(xiàn)在美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍不穩(wěn)定。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、失就業(yè)數(shù)據(jù)、物價壓力等均指向美聯(lián)儲繼續(xù)鷹派加息的可能性大，本輪加息幅度的上限也不斷被提高。大的趨勢和方向上，美債利率大概率仍未見頂。因此A股面臨的外部風(fēng)險制約仍然具有較大不確定性，這可能是A股當(dāng)前和未來一段時間內(nèi)都將面臨的最大制約。因此市場如果出現(xiàn)反彈，通常需要兩種契機(jī)：一是外部美聯(lián)儲加息預(yù)期能否平穩(wěn)下來或者冷卻，從而帶動美債利率的階段性回落；二是國內(nèi)出現(xiàn)更強(qiáng)的階段性風(fēng)險偏好提振，從而對沖外部風(fēng)險制約。目前來看，這兩種契機(jī)都仍需等待。
內(nèi)部環(huán)境的穩(wěn)定性將成為市場重要壓艙石，當(dāng)前位置無需過度悲觀。一是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)邊際改善的向好趨勢未變，三季度增速3.9%較二季度邊際改善明顯，四季度經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)邊際改善；二是宏觀流動性維持積極寬松充裕環(huán)境的確定性強(qiáng)；三是重要大會和人事相繼落地，市場重新關(guān)注和期待政策落地。此外上證、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指和萬得全A等估值分位分別低至20%、35%、10%和27%，處于2010年以來的低位，具備良好的安全邊際。
配置上，主線持續(xù)性較差，行業(yè)輪動較快，圍繞四條主線均衡配置
1）成長熱門賽道短期受外部擾動和美債利率飆升影響大，但中長期占優(yōu)方向不變。主要關(guān)注新能源鏈條風(fēng)光儲、新能源車鏈條上游材料設(shè)備及中游制造、特高壓/新型電網(wǎng)設(shè)備等領(lǐng)域。此外，信創(chuàng)、安防、IT服務(wù)等領(lǐng)域具有強(qiáng)催化劑同樣可適當(dāng)關(guān)注。
2）油運(yùn)相關(guān)領(lǐng)域及供給受限的部分傳統(tǒng)能源品四季度高景氣確定性強(qiáng)。在俄油禁運(yùn)拉長運(yùn)距、油輪供給受限大背景下，能源運(yùn)輸企業(yè)有望繼續(xù)維持高景氣；此外，在產(chǎn)能擴(kuò)張受限下，采暖季需求將至，煤炭、燃?xì)獾葌鹘y(tǒng)能源景氣度仍然高企，后續(xù)關(guān)注需求方面事件，如氣溫變化等。
3）繼續(xù)關(guān)注醫(yī)療器械、生豬養(yǎng)殖鏈條、高端白酒等具備短期強(qiáng)催化劑和長邏輯的消費(fèi)品。設(shè)備更新再貸款有望改善提振行業(yè)整體業(yè)績預(yù)期，繼續(xù)看好醫(yī)療器械為代表的相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)；豬價中長期回升趨勢不變，逢調(diào)整加倉養(yǎng)殖業(yè)、飼料、動保等領(lǐng)域；短期回撤給予更好配置性價比，業(yè)績穩(wěn)定高增長的高端白酒有望迎來修復(fù)。
4）增量政策催化地產(chǎn)β行情以及部分龍頭α行情。增量政策有望催化地產(chǎn)階段性行情。此外，受益地產(chǎn)企業(yè)逐步出清、市場集中度逐步提升，全國或部分區(qū)域龍頭有望繼續(xù)α行情。
風(fēng)險提示
奧密克戎變異毒株發(fā)展超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等
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