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市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
　　11月4日，人社部等五部委聯(lián)合印發(fā)《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金參加流程、資金賬戶管理、機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出規(guī)定。與此同時(shí)，《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》、《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》以及《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》）三項(xiàng)配套政策同步落地。值得關(guān)注的是，《暫行規(guī)定》明確個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品類型包括最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金，較此前的《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》進(jìn)一步拓寬了養(yǎng)老目標(biāo)基金準(zhǔn)入范圍。長(zhǎng)期看，在人口老齡化趨勢(shì)與個(gè)人養(yǎng)老金各項(xiàng)制度的持續(xù)優(yōu)化的共同驅(qū)動(dòng)下，投資性養(yǎng)老需求將持續(xù)上升。由于養(yǎng)老產(chǎn)品資金的長(zhǎng)期性特點(diǎn)以及個(gè)人投資者養(yǎng)老投資較為保守的投資偏好，債券是養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和養(yǎng)老目標(biāo)公募基金的主要投資標(biāo)的和底層資產(chǎn)。因此，若個(gè)人養(yǎng)老金大量入市，流向債券市場(chǎng)的養(yǎng)老金有望擴(kuò)容。考慮到養(yǎng)老金具有長(zhǎng)期性、規(guī)范性和規(guī)模性特征，個(gè)人養(yǎng)老金提供的增量資金或?qū)?duì)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展起到積極作用，并有利于債券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)揮直接融資功能助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　10月出口2983.7億美元，同比下降0.3%，較9月份大幅回落6個(gè)百分點(diǎn)；10月份進(jìn)口2132.2億美元，同比下降0.7%，較9月份回落1個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差值為851.5億美元，較上月走擴(kuò)4.06億美元，1-10月貿(mào)易順差共計(jì)7277億美元，較去年同期增加2172億美元。
　　貨幣市場(chǎng)
　　上周央行公開市場(chǎng)合計(jì)開展1130億元逆回購操作，當(dāng)周共有8500億元逆回購到期，合計(jì)凈回籠7370億元?？缭轮筚Y金需求減少，資金利率普遍下降，除隔夜利率上行7bp外，其余期限質(zhì)押式回購利率大幅下行32-57bp。Shibor方面，3月期Shibor上行1.1bp，1年期Shibor上行0.7bp,二者之間利差延續(xù)收窄。
　　一級(jí)市場(chǎng)
　　上周，信用債發(fā)行規(guī)模為2926.55億元，較前一周減少1393.05億元。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、綜合與電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)發(fā)行規(guī)模位居前位。凈融資方面，上周半數(shù)行業(yè)存在資金融資凈流出，其中電子、公用事業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)凈流出規(guī)模較大。發(fā)行成本多數(shù)上行7-125bp。
　　二級(jí)市場(chǎng)
　　上周,債券二級(jí)市場(chǎng)交投活躍度有所升溫，日均現(xiàn)券交易額較前一周增加703.42億元至13288.49億元。上周，債券收益率普遍上行。其中，利率債收益率普遍上行1-6bp，信用債收益率則多數(shù)上行1-5bp。信用利差多數(shù)收窄1-4bp。評(píng)級(jí)利差走勢(shì)分化，其中AAA與AA+級(jí)信用債利差普遍走闊1bp,其余各相鄰等級(jí)間信用債利差則多數(shù)收窄，變化幅度均不超3bp。