久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

在此，我們維持此前“房地產(chǎn)穩(wěn)、匯率穩(wěn)，則市場(chǎng)穩(wěn)”的基本邏輯與“當(dāng)前A股只有戰(zhàn)術(shù)性回?cái)[”的市場(chǎng)觀點(diǎn)。
　　A股市場(chǎng)何時(shí)能夠出現(xiàn)持續(xù)反彈？我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的看多邏輯：“1、成交量持續(xù)放大——2、人民幣匯率企穩(wěn)——3、重振內(nèi)需政策”。在人民幣匯率背后，我們認(rèn)為關(guān)鍵在于市場(chǎng)何時(shí)提前去反映明年上半年GDP的改善過程，除了來自社融和重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的信號(hào)，更為重要的是在“重振內(nèi)需”方向上能夠看到有效舉措，可能要留待12月重要會(huì)議再評(píng)估。目前推測(cè)是以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明顯，有利于大盤價(jià)值（消費(fèi)、醫(yī)藥和地產(chǎn)）呈現(xiàn)估值修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：當(dāng)前北向資金在流出，內(nèi)資認(rèn)為是重要配置機(jī)遇，內(nèi)外資鮮明的認(rèn)知反差。我們反對(duì)長(zhǎng)期問題短期化，但是也要關(guān)注事態(tài)的客觀變化，是不是忽略了潛藏的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)沒有被資本市場(chǎng)定價(jià)。
　　疫情再次成為市場(chǎng)交易核心因子：在當(dāng)前疫情在廣州、福州、鄭州等地再次局部爆發(fā)，10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)再度回落至收縮區(qū)間，外需進(jìn)一步回落，內(nèi)需承壓的背景下，10月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.3%，基本面修復(fù)預(yù)期放緩。
　　外部因素：11月加息75BP落地，本輪加息周期拉長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在提升，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不可避免。鮑威爾暗示明年終點(diǎn)利率可能會(huì)上調(diào)，每次加息的幅度可能不再是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，換句話說，現(xiàn)在何時(shí)放慢加息步伐的問題遠(yuǎn)沒有加息到多高以及貨幣政策限制性維持多久的問題那么重要，本輪加息周期拉長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)正在提升。
　　投資策略：景氣投資并不是在一年之中任何一個(gè)階段都能有效，11月-12月高增速部門配置存在短周期階段性失效的較大可能。安信策略〃景氣投資有效性指數(shù)自今年7月見頂后持續(xù)回落，10月回落至-0.9%，11月截至本周再度下降至-2.12%。
　　超配行業(yè)：醫(yī)藥；以計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)）為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)；汽車（汽車零部件）；以數(shù)控機(jī)床、醫(yī)療器械與耗材、大功率軸承為代表的國(guó)產(chǎn)替代；以儲(chǔ)能為代表的綠電產(chǎn)業(yè)鏈；黃金；地產(chǎn)；養(yǎng)殖；油運(yùn)；農(nóng)化；光伏。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、全球疫情仍具備較強(qiáng)不確定性；2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退帶來的負(fù)面影響；3、穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期。