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報(bào)告摘要
　　事件：
　　2022年10月份，美國(guó)季調(diào)后CPI同比上漲7.8%，前值8.2%。
　　數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
　　過(guò)高基數(shù)導(dǎo)致美國(guó)10月CPI同比增速下降。
　　10月份美國(guó)季調(diào)后的CPI同比增長(zhǎng)7.8%，較上月下降0.4%。其中，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，翹尾因素下降0.81%，可見(jiàn)是過(guò)高基數(shù)導(dǎo)致的同比增速下滑。
　　食品與核心CPI環(huán)比增速收窄，能源項(xiàng)環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。
　　從結(jié)構(gòu)看，美國(guó)食品、能源、核心CPI在10月份分別環(huán)比增長(zhǎng)0.6%、1.8%與0.3%。其中，食品和核心項(xiàng)增幅較上月有所收窄，能源項(xiàng)環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，綜合之下整體CPI環(huán)比保持穩(wěn)定增長(zhǎng)?？茨茉醇?xì)分項(xiàng)，能源服務(wù)環(huán)比下調(diào)1.2%，但能源商品環(huán)比增長(zhǎng)4.4%。
　　非耐用品漲價(jià)支撐商品項(xiàng)漲價(jià)，服務(wù)價(jià)格漲幅有所收窄。
　　從另外一種分類(lèi)角度看，商品CPI環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，其中耐用品CPI跌幅擴(kuò)大，非耐用品CPI增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，可見(jiàn)非耐用品漲價(jià)是商品漲價(jià)的主要原因。服務(wù)類(lèi)CPI環(huán)比增速較上月有所放緩，仍然保持正增長(zhǎng)。
　　刨除能源和食品的商品CPI是跌價(jià)的。
　　刨除能源和食品的商品CPI10月環(huán)比下跌0.4%，其中，家用家具增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，延續(xù)8月以來(lái)的增速下滑趨勢(shì)；服飾、運(yùn)輸產(chǎn)品、教育和通信環(huán)比跌幅擴(kuò)大；娛樂(lè)用品、酒精飲料和其他這幾類(lèi)分項(xiàng)則有所漲價(jià)。
　　刨除能源和食品的服務(wù)CPI環(huán)比漲幅收窄。
　　作為通脹上行的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，刨除能源和食品的服務(wù)CPI環(huán)比增速比上月略有下降，10月環(huán)比增速0.5%，前值為0.8%。細(xì)分來(lái)看住所、娛樂(lè)服務(wù)漲幅擴(kuò)大，而教育和通信服務(wù)漲幅收窄。
　　美國(guó)通脹預(yù)期走弱，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿可期。
　　雖然能源價(jià)格有所反彈，但是食品項(xiàng)、核心CPI中的服務(wù)項(xiàng)漲價(jià)放緩，核心CPI中的商品項(xiàng)則大幅跌價(jià)，整體CPI環(huán)比漲幅較為平穩(wěn)。在高基數(shù)效應(yīng)下美國(guó)CPI同比增速大概率持續(xù)走低，明年二季度將跌至3%左右的水平，基本告別惡性通脹的歷史。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未來(lái)通脹的預(yù)期大幅減弱，美聯(lián)儲(chǔ)也有可能邊際轉(zhuǎn)鴿，美元指數(shù)因此大跌，美債收益率也大幅下滑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原油因地緣政治再次漲價(jià)；
　　緊張的國(guó)際局勢(shì)引發(fā)通脹超預(yù)期；
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入衰退。