>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報：玻璃寬松不改，純堿現(xiàn)實偏緊-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 1982KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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主要邏輯：
1、供給方面：產(chǎn)量仍然偏高，冷修進展緩慢?，F(xiàn)貨價格下跌，利潤不斷下滑，部分廠家虧損疊加庫存高企，由于冷修特性，短期集中冷修概率不大。11月庫存壓力仍存，預(yù)計玻璃廠虧損加大，冷修概率提升。
2、需求方面：“保竣工”推進仍需時間，需求修復(fù)力度有限。30大中城銷售面積高頻數(shù)據(jù)仍然較弱，房企資金問題難以緩解，短期玻璃需求恢復(fù)將比較緩慢。近期各地“保交樓”再度加碼，但增量資金問題以及政策推進問題仍需時間。下游深加工廠10月中旬訂單天數(shù)17.3天左右，環(huán)比下降1.6天。總體而言，需求環(huán)比修復(fù)，但力度有限。
3、庫存方面：產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，庫存小幅累積。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7260.6萬重箱，環(huán)比1.19%，同比+54.29%。折庫存天數(shù)31.4天，上期+0.5天。
4、利潤方面：現(xiàn)貨下跌，部分企業(yè)虧損加大。本周廠家開始逐步降價，現(xiàn)貨價格仍然擊穿部分廠家成本線，部分廠商面臨虧損。冬季能源價格上漲或進一步加大虧損。
5、總體來看：當(dāng)前玻璃價格仍然受到高庫存、弱需求、高供應(yīng)的基本面壓制，并且短期來看基本面已經(jīng)處于修復(fù)過程中，但修復(fù)力度仍然較弱，近期需求排除疫情因素，仍舊偏弱，預(yù)計四季度難有太大起色。短期來看，由于供應(yīng)端較為剛性，大規(guī)模冷修概率較低，價格受需求影響較大。需求修復(fù)力度偏弱，則玻璃將在成本線附近震蕩運行。長期來看供需矛盾仍需要靠去產(chǎn)能解決，地產(chǎn)下行需要玻璃收縮產(chǎn)能才能匹配。關(guān)注高庫存下產(chǎn)線冷修量，若無大量冷修，則以逢高做空為主。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險因素：終端需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險）；生產(chǎn)線冷修超預(yù)期（上行風(fēng)險）
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