>> 中信期貨-10月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：住戶貸款暫時(shí)性減少，政策仍鼓勵(lì)信用投放-221111
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉道鈺 |
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摘要：
事件：中國(guó)10月社會(huì)融資規(guī)模新增9079億元，預(yù)期16500億；人民幣貸款新增6152億，預(yù)期8242萬(wàn)億；M2同比增長(zhǎng)11.8%，預(yù)期12.0%，前值12.1%。
點(diǎn)評(píng)：
1、10月新增社融同比少增7097億元，表現(xiàn)偏弱，主要因?yàn)檎畟瘍羧谫Y和人民幣貸款表現(xiàn)偏弱。值得注意的是，10月份企業(yè)債券融資明顯改善。10月社會(huì)融資規(guī)模新增9079億元，顯著低于預(yù)期值16500億元，同比少增7097億元，社融表現(xiàn)偏弱。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，10月政府債券凈融資2791億元，同比少增3376億元；新增人民幣貸款4431億元，同比少增3321億元，這兩項(xiàng)表現(xiàn)偏弱是新增社融同比大幅減少的主要原因。10月份企業(yè)債券融資新增2325億元，較此前3個(gè)月月均830億的水平明顯改善。這可能與政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的支持有關(guān)。
2、10月份新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模顯著增加，但國(guó)債凈融資減少拖累政府債券凈融資。10月份新增專項(xiàng)債發(fā)行4279億元，凈融資3572億元，較過(guò)去3個(gè)月月均-750億元的水平顯著增加；但是國(guó)債償還額較高，國(guó)債凈融資僅529億元，較過(guò)去3個(gè)月月均3678億元的水平顯著減少。國(guó)債凈融資的大幅減少拖累了政府債券凈融資的規(guī)模。
3、10月份住戶貸款同比少增4827億元，是人民幣貸款同比少增的主要原因，這可能是偶然的。企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)還可以，反映政策仍鼓勵(lì)實(shí)體企業(yè)融資。從10月人民幣信貸分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，住戶貸款減少180億元，同比少增4827億元，表現(xiàn)很弱，是人民幣貸款同比少增的主要原因；企（事）業(yè)單位貸款新增4626億元，同比多增1525億元，表現(xiàn)還可以。住戶貸款中，中長(zhǎng)期貸款新增僅332億元，遠(yuǎn)低于過(guò)去2個(gè)月月均3057億元的水平，同比少增3889億元；短期貸款減少512億元，同比少增938億元。雖然10月份房地產(chǎn)銷售并未進(jìn)一步改善，但也并未走弱，住戶新增中長(zhǎng)期貸款大幅減少可能是偶然的。企（事）業(yè)單位貸款中，10月份中長(zhǎng)期貸款新增4623億元，同比多增2433億元，表現(xiàn)還可以，反映政策仍鼓勵(lì)實(shí)體企業(yè)融資；短期融資（短期貸款加上票據(jù)融資）新增62億元，同比少增820億元。
4、10月社會(huì)融資規(guī)模存量與M2同比增速均回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。10月社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.3%，增速較9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)?0月新增社融增長(zhǎng)偏慢。10月M2同比增長(zhǎng)11.8%，增速較9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。10月份人民幣存款減少1844億元，同比少增9493億元，表現(xiàn)偏弱；存款增長(zhǎng)的放緩?fù)侠哿薓2增速。
5、考慮到政策鼓勵(lì)信用投放，未來(lái)2個(gè)月新增社融的同比表現(xiàn)較10月會(huì)顯著改善；但考慮到去年同期基數(shù)較高、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍偏弱，未來(lái)2個(gè)月新增社融同比增速可能仍不高。5000多億專項(xiàng)債地方結(jié)存限額大部分已經(jīng)在10月份發(fā)行，預(yù)計(jì)未來(lái)2個(gè)月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模較小。再考慮到去年11-12月份政府債券凈融資規(guī)模較高，預(yù)計(jì)未來(lái)2個(gè)月政府債券凈融資同比顯著減少。為了維護(hù)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展，政策上會(huì)加大對(duì)房企合理融資需求的支持；為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，政策上也會(huì)鼓勵(lì)對(duì)實(shí)體企業(yè)的融資；不過(guò)，未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力仍偏弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生融資需求仍不強(qiáng)。預(yù)計(jì)未來(lái)2個(gè)月企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款和企業(yè)債券融資的增長(zhǎng)小幅加快。雖然未來(lái)2個(gè)月商品房銷售的改善不會(huì)很顯著，但住戶貸款10月份異常偏低，未來(lái)2個(gè)月會(huì)有所修復(fù)。綜合來(lái)看，未來(lái)2個(gè)月新增社會(huì)融資規(guī)模的同比表現(xiàn)會(huì)顯著好于10月份，但同比增速可能仍不高。
風(fēng)險(xiǎn)因子：貨幣政策大幅放松或大幅收緊
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