>> 中信期貨-宏觀策略周報(bào)：我國(guó)防疫政策優(yōu)化，美國(guó)加息預(yù)期減弱-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉道鈺 |
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一、上周五我國(guó)發(fā)布優(yōu)化疫情防控的二十條措施。在堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”總方針的前提下，根據(jù)當(dāng)前新冠病毒潛伏期更短的特點(diǎn)，最新防疫措施減少了對(duì)相關(guān)人員和區(qū)域的隔離管控。對(duì)于同等規(guī)模的疫情，我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的抑制會(huì)有所減弱。11月11日，我國(guó)發(fā)布優(yōu)化疫情防控工作的二十條措施。根據(jù)當(dāng)前新冠病毒潛伏期更短的特點(diǎn)，最新防疫措施將密接、入境人員的隔離天數(shù)減少了2天。此外，最新防疫措施不再判定次密接。在風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域劃分方面，最新防疫措施取消了中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的劃分，最大限度減少管控人員?？傮w來(lái)看，對(duì)于同等規(guī)模的疫情，最新防疫措施減少了對(duì)相關(guān)人員和區(qū)域的隔離管控，經(jīng)濟(jì)受到的抑制會(huì)有所減弱。需要強(qiáng)調(diào)的是，我國(guó)防疫總策略與總方針并未改變，仍需堅(jiān)定不移落實(shí)“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略，堅(jiān)定不移貫徹“動(dòng)態(tài)清零”總方針。優(yōu)化調(diào)整防控措施不是放松防控，更不是放開(kāi)、“躺平”，而是適應(yīng)疫情防控新形勢(shì)和新冠病毒變異的新特點(diǎn)，進(jìn)一步提升防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性，最大程度保護(hù)人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響。
二、美國(guó)10月核心通脹有所回落，通脹壓力最大的階段或已過(guò)去，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期因此減弱。短期來(lái)看，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所修復(fù)。但是，美國(guó)通脹回落到2%附近可能需要較長(zhǎng)時(shí)間，明年美聯(lián)儲(chǔ)不太可能轉(zhuǎn)向降息，高利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的抑制還會(huì)進(jìn)一步加大。美國(guó)10月核心同比上漲6.3%，較9月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。由于高通脹和高利率對(duì)美國(guó)商品消費(fèi)的抑制，美國(guó)商品需求趨于減弱，未來(lái)核心商品CPI對(duì)通脹的拉動(dòng)趨于減弱。這可能意味著美國(guó)核心通脹壓力最大的階段已經(jīng)過(guò)去。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)利率的預(yù)期也下降25BP至4.75%-5.0%。短期來(lái)看，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)因此有所修復(fù)。不過(guò)，我們預(yù)計(jì)美國(guó)通脹回落到2%附近可能需要較長(zhǎng)時(shí)間。一方面由于長(zhǎng)期新冠癥狀對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力供應(yīng)的抑制，未來(lái)美國(guó)核心服務(wù)通脹的回落會(huì)較為緩慢；另一方面疫情使得住房需求增加，美國(guó)存量房屋空置率仍顯著低于疫情前水平，預(yù)計(jì)未來(lái)6-12個(gè)月美國(guó)住房租金會(huì)繼續(xù)快速上漲。在核心通脹回落緩慢的同時(shí)，未來(lái)1年美國(guó)失業(yè)率上升也相對(duì)緩慢。在這樣的背景下，明年美聯(lián)儲(chǔ)不太可能轉(zhuǎn)向降息。未來(lái)4個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)繼續(xù)加息100BP；明年高利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的抑制還會(huì)進(jìn)一步加大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期，海外地緣政治不確定性加大
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